【行业研究报告】招商积余-聚焦主业提质增效，基底夯实稳中有进

⚫事件：近日，公司公布2022年年报。2022年全年，公司实现营业
收入130.24亿元，同比增长22.97%；实现归母净利润5.94亿元，
同比增长15.72%；实现基本每股收益0.56元/股，同比增长15.71%。
同比增长15.72%；实现基本每股收益0.56元/股，同比增长15.71%。
⚫剔除减免租金影响，营收利润协同增长。2022年，公司实现营
业收入130.24亿元，同比增长22.97%；其中物业管理业务实现
125.04亿元，同比增长26.19%，主要系原有项目增长以及新拓展
项目增加；资产管理业务实现营业收入4.65亿元，较上年同期下
响。公司响应国家政策，履行社会责任，减免房产租金0.86亿元，
减少归母净利润0.81亿元。减免房产租金影响后，公司2022年
度归母净利润较上年同期增长31.58%，业绩保持较快增长。
⚫物管业务基底夯实，提质增效稳重有进。基础物业管理方面，2022
年末公司在管面积3.11亿平方米，同比增长11%，净新增面积
3040.9万平，同比增长10.68%。公司物管板块实现营业收入125.04
亿元，同比增长26.19%，占营业收入总额的96.01%。物管板块实
现毛利率9.78%，较去年下滑1.33pct，主要由于宏观经济等外部因
素影响导致物业行业整体表现出增速放缓、盈利下滑的情况。2022
年内公司落实降本增效，将为后续业绩增长提供更高空间。
⚫外拓成绩硕果累累，项目结构持续优化。公司扩大市场触角，外
拓业务高质量增长。新签年度合同额33.14亿元，同比增长8.66%，
其中第三方项目新签年度合同额27.77亿元，占比83.80%，对母
公司依赖度进一步下降，千万级以上项目占比超过50%，获取优质
项目能力加强，项目结构得到优化。公司非住业态管理面积达1.83
亿平，占比接近60%，非住业态优势持续提升。公司业务外拓多
点发力，“总对总”业务高效服务美团等大客户群体，新签年度合
同额同比增长46%；合资合作与地方资源平台强化合作，新签年
度合同额同比增长49%，补强公司在城市服务、公建等领域资源。
⚫增值业务成绩斐然，平台业务增速喜人。公司增值业务成绩瞩目，
平台增值业务锚定集采、社区增值业务，实现营业收入5.76亿元，
同比增长117%，平台销售额突破12亿元，同比增长52%，平台
化经营卓有成效，数据稳步提升，业态多元化发展。专业增值服务
稳中有进，专业公司与城市公司条块结合，实现营收18.70亿元。
⚫经济复苏助力资管业绩可期，资源协同赋予业务乘风起航。资
管业务实现营业收入4.65亿元，同比下降16.40%，主要是受房产
租金减免和赣州九方剥离的影响。商业运营方面，在管商业项目
52个（含筹备项目）管理面积293.1万平，同比增长63.74%；持
有物业出租及经营方面，总可出租面积为48.86万平，出租率为
97%。随着我国经济复苏，为资管业务注入新的动力。在与母公司
招商蛇口的业务协同下，凭借自身的口碑与服务，我们看好公司资
管业务的长期价值。
王秋蘅
：（8610）80927618