【行业研究报告】雅迪控股-事件点评-港股：第一代钠离子电池发布，引领两轮车技术变革

事件:
2023年3月17日下午雅迪科技集团携手旗下华宇新能源科技公司，发
布雅迪•华宇第一代钠离子电池——“极钠1号”，并成立以钠离子电池为
主要业务的新公司。根据战略合作协议，雅迪•华宇在青山湖科技城设立
钠离子电池公司，拟投资1.1亿元，建设0.5GWh规模钠离子电池量产
线。目前已完成各项验证测试，生产线建成投用后，预计能够实现年销
售产值3-5亿元。
投资要点:
自研钠离子电池性能优异，主打六大性能优势。雅迪•华宇自主研发
的第一代钠离子电池。相比铅酸、锂电，“极钠1号”凭借超快离子
导体钠离子电极技术，拥有高安全、高能量密度、长寿命、快充电、
耐低温、超凡动力六大性能优势。经过一系列检测验证，“极钠1号”
10分钟就能充电80%，可持续3C大电流超高倍率放电。电池包在
-10℃以上无明显容量衰减，在-20℃保持率仍超95%，即使在-40℃
条件下放电保持率也能超85%。
核心零部件自研自产，构筑产业链竞争壁垒。电池作为电动两轮车
核心零部件自研自产，构筑产业链竞争壁垒。电池作为电动两轮车
核心零部件，公司通过自研掌握新一代钠电池技术，拟自建0.5GWh
产线进行生产，通过研发构筑了公司在行业的领先地位。电动两轮
车行业预计钠电近期先替代部分锂电市场份额，远期充分降本后有
望逐步替代铅酸电池的市场份额。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2022-2024年营收分别是
331.3/381.2/436.0亿元，归母净利润分别是21.5/28.1/34.3亿元，
对应EPS为0.70/0.92/1.12元，对应PE分别为22.7/17.3/14.2X，
目标价维持20.0港元。雅迪控股作为行业龙头，具有全球化潜力，
风险提示：经济下行，需求不足风险；产品降价，产品结构改善不
及预期的风险；新国标不严格执行风险；供应链涨价风险；疫情导
致生产停工风险；海外市场拓展不及预期风险；市场波动，估值中
枢下降风险。
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