【行业研究报告】芯能科技-光伏发电业务量价利齐升，储能及充电桩注入新动能

积极探索分布式光伏新应用领域，加快光储充一体化布局。公司依托在分布式
光伏领域的客户资源优势，积极布局智慧电动汽车充电领域，并加快光储充一
体化布局，谋求新的利润增长点。2022年公司充电桩业务营收434万元
（+66.5%），已稳定运营的充电桩平均每日有效充电小时数达2小时，投资回
收期3-4年；工商业储能运营业务正稳步推进，2022年已有部分示范项目陆续
产生收入，目前业务体量较小，随着储能业务的加速推进，未来或将为公司营
收及利润增长提供有力支撑。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年EPS分别为0.57/0.72/0.95元，
2023-2025年归母净利润CAGR为35.3%。考虑到公司光储充一体化布局加速，
风险提示：新业务发展不及预期，自持分布式光伏电站装机不及预期，原材料
价格上涨，电价下调风险。
指标/年度2022A2023E2024E2025E
营业收入（百万元）649.88852.521093.531364.55
增长率46.00%31.18%28.27%24.78%
归属母公司净利润（百万元）191.53283.64358.30474.06
增长率74.10%48.09%26.32%32.31%
每股收益EPS（元）0.380.570.720.95
净资产收益率ROE10.85%14.11%15.50%17.46%
PE43.529.423.317.6
PB4.724.153.603.07
-36%
-20%
-4%
12%
28%
44%
22/322/522/722/922/1123/123/3
芯能科技沪深300