【行业研究报告】阅文集团-运营效率提升，IP价值持续释放

比+9.6%，NON-GAAP净利率17.7%，同比提升3.5pct。
比+9.6%，NON-GAAP净利率17.7%，同比提升3.5pct。
经营分析
降本增效下在线阅读运营效率提升。2022年公司在线业务收入
43.64亿元，同比-17.8%，其中自有平台产品收入34.83亿元，同
比-9.5%，腾讯产品渠道收入5.91亿元，同比-26.9%，第三方平
台收入2.9亿元，同比-55.4%。公司2022年在线业务实施降本增
效，一方面减少拉新营销支出，2022年销售费用率26.3%，同比
-4.9pct，导致在线阅读平均MAU同比下滑1.9%至2.5亿人，另一
方面为提升运营效率，公司进行渠道优化，导致腾讯及第三方平
台业务收入下滑幅度较大。在降本增效、专注高品质内容、采取
反盗版措施等带动下，核心产品起点读书收入实现30%以上增长。
IP可视化稳步推进，影视领跑，动画、漫画热度提升，后续IP