【行业研究报告】医药生物-医药行业周报：从医药基金重仓股变迁看中药板块投资机遇

医药行业周报
从医药基金重仓股变迁看中药板块投资机遇
投资要点
医药指数有所回调，跑输大盘：本周申万医药指数下跌1.99%，跑输沪深300
指数1.78pp，估计主要原因为AI和大央企板块投资热情高涨，资金从医药板块
外流。本周申万医药指数在31个一级行业中排名第22位，处于中下水平。从
外流。本周申万医药指数在31个一级行业中排名第22位，处于中下水平。从
子板块来看，中药、线下药店、医药流通涨幅靠前，本周涨幅分别为3.45%、
3.20%、2.93%；医药研发外包、疫苗、原料药跌幅靠前，本周跌幅分别为-4.93%、
-3.63%、-1.88%。从个股来看，本周涨幅前五的公司为百利天恒-U、国药一致、
桂林三金、佐力药业、九芝堂；跌幅前五的公司为拱东医疗、亨迪药业、特一药
业、诺唯赞、长春高新。本周股价涨跌幅分析：从板块来看，中药、医药流通等
上市公司涨幅靠前，在本周和本月上涨幅度均靠前，中药板块政策支持+业绩向
好，医药流通板块有国企改革概念（国药系）和医疗AI概念（润达医疗）。
从医药基金重仓股变迁看中药板块投资机遇。医保+基药目录扩容推动
2010-2013年中药收入快速增长，如康缘药业、以岭药业、天士力、昆药集团
等均在此期间实现了收入高速放量。政策+业绩推动中药板块在2009-2012年连
续4年显著跑赢医药行业其他细分板块，成为医药基金重仓。2012中药行情高
点时5支医药基金前10大重仓里中药占了一半。CXO也复制了类似行情，2021
年行情高点时22支医药大基金前10大重仓里CXO平均持股数量为4.5支。当
前医药基金持仓中药股数量偏少，29支医药大基金管理规模合计超2300亿，
占131支医药基金总规模的比例约为80%，2022年报平均持仓中药股数量仅为
医药产业。建议关注：1）中药创新药，如康缘药业、以岭药业、天士力等；2）
中药国企改革：如太极集团、华润三九、昆药集团、达仁堂等；3）中药OTC：
如健民集团、济川药业、羚锐制药等；4）中药品牌药，如同仁堂、片仔癀、寿
仙谷等；5）中医医疗服务，如固生堂。
投资建议：建议关注：1）中药：以岭药业、天士力、康缘药业、太极集团、华
润三九、片仔癀、济川药业等；2）医疗器械：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、
山外山、微电生理、乐普医疗等；3）服务消费：爱尔眼科、华夏眼科、普瑞眼
科、通策医疗、我武生物、智飞生物、锦欣生殖等；4）创新药：恒瑞医药、百
济神州、君实生物、荣昌生物、康方生物等；5）创新产业链上游：药明康德、
泰格医药、博腾股份、药康生物、百普赛斯、阿拉丁等；6）业绩高增长：西藏
药业、九典制药、益丰药房、老百姓、一心堂等。
风险提示：医保控费政策变化、新冠疫情反复、疫情后医疗就诊需求恢复不及预
期。
投资评级领先大市
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