【行业研究报告】金力永磁-高端钕铁硼龙头，乘行业东风再启航

平安观点：
高端钕铁硼龙头，业务多点开花加速成长。金力永磁是新能源和节能环保
领域高性能稀土永磁材料的领先供应商，产品广泛应用于新能源汽车、节
能变频家电、风力发电等领域。近年来公司业绩实现持续增长，2022年前
三季度营业收入达52.13亿元，同比增长78.66%。归母净利润为6.87亿，
同比上升95.41%。产品结构优化与降本增效双轮驱动，公司净利率近年来
同比上升95.41%。产品结构优化与降本增效双轮驱动，公司净利率近年来
持续处于行业领先水平。
上下游合作稳固，核心技术领先，扩产打开成长空间。1）原料：公司与
南方稀土集团、北方稀土集团等主要稀土企业建立长期稳定合作，原料供
应渠道稳定。2）客户：公司与特斯拉、比亚迪、金风科技、美的等新能
源汽车、风电及节能家电行业头部客户深度绑定，进入各行业核心供应链
体系，行业龙头地位稳固。3）技术：公司具备行业领先的晶界渗透技
术，应用比例逐年增加，核心技术助力公司原材料成本及制造费用均低于
行业平均水平，成本优势凸显。4）产能：公司高端产能持续释放，公司
当前高性能钕铁硼产能23000吨，预计2025公司高性能钕铁硼产能达4
万吨。
乘减碳东风，永磁行业开启长景气周期。未来2-3年国内高端永磁产品占
比预计将持续增加，低性能及小规模产能或逐步出清，永磁材料产能高端
化趋势较为明确。近年来我国钕铁硼出口规模与产品结构持续优化，核心
技术持续发展，未来海外市场份额及议价能力有望进一步提升。政策推动
下，我国能源结构优化与制造业高端智能化并举，新能源汽车、风电及工
业机器人等领域需求预计持续高速增长，预计2025年全球高端钕铁硼需求
或超19万吨以上，2023-2025年CAGR达19%。
盈利预测及投资评级。随着公司新增产能逐步释放，产品产量逐步增长，
公司业绩将实现持续增长。预计2022-2024年营业收入分别为72.06、
90.89、113.65亿元，归母净利润为7.79、11.08、14.84亿元。对应PE分
别为29.9、21.0、15.7倍，首次覆盖给予“推荐”评级。
2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)2,4174,0807,2069,08911,365
YOY(%)42.568.876.626.125.0