【行业研究报告】中航高科-经营效益稳步提升,23年利润总额目标彰显信心

类型: 年报点评

机构: 东方证券

发表时间: 2023-03-19 00:00:00

更新时间: 2023-03-20 11:14:51

事件:公司发布2022年报,2022年度实现营收44.46亿元(+16.77%),计划完成率
98.8%;实现利润总额8.94亿元(+26.61%),计划完成率100.1%;归母净利7.65亿元
(+29.40%),扣非归母净利7.43亿元(+35.48%)。公司披露23年经营计划:营收
49亿元(+10.21%),利润总额11.76亿元(+31.60%)。
⚫经营效益稳步提升。分业务看,新材料业务实现营收42.63亿元(+18%),毛利率
下降0.03pct至30.87%;机床业务实现营收0.83亿元(-29.39%),毛利率下降
15.88pct至-7.06%;但得益于高毛利率业务占比的提升,公司综合毛利率增加
15.88pct至-7.06%;但得益于高毛利率业务占比的提升,公司综合毛利率增加
0.87pct至30.94%。得益于管理、销售和财务费用的精益控制,公司期间费用率下
降1.32pct至13.82%。公司全年实现净利率17.26%,同比增长1.73pct,继续保持
快速提升态势。值得注意的是,其他收益和投资收益对公司的利润贡献进一步收
窄,说明公司净利率的提升更多来自经营效益的改善,扣非净利全年增长35.48%。
⚫23年利润增速目标较22年进一步提升。根据年报经营计划,公司23年利润总额目
标为11.76亿元,较22年实际完成增长31.60%,而去年利润目标为8.93亿元,对
应增速26.53%。相比于利润总额,公司23年的收入目标增速仅为10.21%,两者的
较大差异我们认为可能隐含了23年在产品价格、产品结构、规模效应、经营效益上
的可能的变化和改善。公司往年经营计划完成率均较高,23年加速增长值得期待。
⚫军民融合背景下不断完成新产品开发,逐步打开市场空间。2022年公司完成:1)
T800级碳纤维预浸料以有偿技术实施许可方式实现产业化,全年形成销售收入约5
亿元;2)协助商飞完成C919飞机垂直尾翼优化设计,开展了C919供应商的入册
评审及工艺能力鉴定工作;3)持续推进CR929前机身工艺研制和复合材料国产化
工作,完成了前机身上壁板试生产制造;4)完成了商用航空发动机复材风扇叶片、
流道板、垫板等装机件和强度试验件的生产交付;5)优才百慕完成了737-800国产
碳刹车盘副飞行验证试验及评审工作,待民航局颁发PMA证书。
⚫根据22年报及23年经营计划我们调整公司盈利预期,预测公司2023-2024年每股
收益分别为0.72、0.94元(前值为0.75、0.97),新增25年eps1.19元,根据可
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