【行业研究报告】中航光电-盈利能力持续提升，加快能力建设助推未来高质量发展

事件：公司发布2022年年报，全年实现营业收入158.38亿元（+23.09%）；实现归母净
利润27.17亿元（+36.47%）。2022Q4单季度公司实现营业收入33.84亿元
（+13.18%），实现归母净利润4.33亿元（+17.63%）。
⚫多业务发力驱动营收快速增长，净利率持续提升。公司22年全年实现营收158.38
亿元（+23.09%），归母净利润27.17亿元（+36.47%），利润增速明显快于营收增
速。公司营收快速增长，主要是由于：①防务领域着力提升互连方案解决能力，综
速。公司营收快速增长，主要是由于：①防务领域着力提升互连方案解决能力，综
合竞争力持续提升；②民品业务开启倍增发展新征程：通信与工业产品业务结构不
断升级；新能源车业务各大主流车企获得多点突破，市场渗透率不断提升，收入实
现翻番增长。22年全年公司毛利率略下滑至36.54%（-0.46pct），但净利率上升至
18.32%（+1.80pct），主要是由于各项费用率较去年同期均略有下降，期间费用率
降至17.08%（-2.79pct）。
⚫在建工程同比高增125%，公司加快能力建设，筑牢高质量发展基础。2022年年末
公司存货账面价值为54.16亿元，较去年同期增长14.51%。2022年年末公司在建
工程余额为11.43亿元，较去年同期增加125.18%。公司加快能力建设，从产能角
度为未来的高质量发展奠定坚实基础，洛阳基础器件产业园项目主体工程顺利封
顶，华南产业基地一期工程如期完工，“一总部多中心”能力格局初步构建。
⚫“十四五”军品高景气+民品5G产品结构优化等带来业绩弹性，公司保持快速增
长。军品：信息化建设+十四五军品景气度再上行，公司是军品连接器龙头，市占率
高，军品业务增速有望提升。通讯：公司长期配套国内外通信巨头，5G建设启动订
单增速快，公司高速背板等新产品的增长有望带来利润体量/盈利水平的明显提升。
新能源汽车：公司在国产新能源车市场布局占有率高，22年公司在各大主流车企获
得多点突破，实现多项重点客户/车型项目定点，未来成长空间广阔。
⚫根据22年年报略下调营业收入增速，下调23、24年归母净利润为33.92、42.07亿
元（前值为34.30、42.95亿元），新增25年归母净利润53.31亿元，参考可比公司
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