【行业研究报告】-大类资产交易周报:金融风险持续发酵,“避险模式”延续

类型: 策略周报

机构: 中银证券

发表时间: 2023-03-19 00:00:00

更新时间: 2023-03-20 11:15:33

大类资产交易周报
金融风险持续发酵,“避险模式”延续
瑞士信贷接力硅谷银行持续扰动金融市场,“避险模式”延续但边际缓和。
全球资产:瑞士信贷接力硅谷银行持续扰动金融市场,“避险模式”延
续但边际缓和;全面的金融危机仍然不是我们的基准情形,但经济下行
途中金融风险持续暴露可能在所难免。
中国在岸资产:市场校正前期经济乐观预期叠加海外风险冲击,本周中
国资产追随全球资产呈一定的“避险模式”。
专题讨论:金融风险事件跟踪。尽管政府当局采取维稳措施,但是美国
银行股指数以及瑞士信贷的股债价格仍未显著回暖,显示市场信心尚未
恢复。从我们追踪的几个关键指标来看,美元流动性压力升温,但系统
性风险尚不显著。我们仍然认为近期的金融风险冲击更多的是由特定事
性风险尚不显著。我们仍然认为近期的金融风险冲击更多的是由特定事
件引发的市场信心动摇的问题,而不是由资产质量实质性恶化造成的全
面金融风险的问题。近期金融风险事件的冲击是短期的,但是经济周期
下行压力叠加美联储“易紧难松”的背景下,风险资产走势未来仍可能
面临“最后一跌”。
在“软着陆交易”的核心逻辑仍然能够维持的前提下,我们认为全球资
产短期存在普遍回暖的机会,但是相较2022年11月的普涨,分化可能
加大。中长期来看,我们仍然认为风险资产可能仍面临最后一跌(逐渐
充分计价本轮全球经济低点),并在之后重新回到新的上升周期(经济
增长触底反弹的领先信号可能愈发清晰)。
我们的大类资产趋势观点是:AH股和美股短期谨慎乐观,趋势性反转或
仍需等待(可能出现在2023年上半年);中债10年收益率短期震荡,
2023年中后期存在上行风险;美债10年收益率短期震荡下行,但未来数
月下行速度可能逐渐加快;美元指数短期震荡下行,但未来数月的走势
可能取决于全球经济下行的程度;铜油短期谨慎乐观,趋势性反转或仍
需等待;黄金短期谨慎乐观,但未来数月的走势可能取决于美国通胀和
经济下行的相对速度。
风险:经济实际运行情况偏离预期,预测模型失效以及黑天鹅事件。