【行业研究报告】信息技术-计算机行业研究周报：每周一谈：AIGC再次成为焦点

OpenAI的GPT模型代表了当前该领域所能达到的最高水准，并且这个能力
边界依然在扩大。而对于百度而言，我们认为在这样一个时间点选择发布文
心一言，时机比质量更加重要。通过先发的效应，百度能够聚集大量的合作
心一言，时机比质量更加重要。通过先发的效应，百度能够聚集大量的合作
伙伴与用户，然后以此为基础，通过真实的反馈信息、开发者调用进行不断
的模型迭代，未来文星一言的质量和效果有望迎来大幅度提升。同时，文心
一言的发布也正式标志着国内AIGC下游应用探索与开发进入实质性的阶段。
而针对微软推出的Copilot，我们认为这也将是大模型商业价值落地的里程碑
式事件。在Copilot之前，微软已经在Bing搜索中嵌入聊天机器人，以提升
在搜索领域的竞争能力，但短期内可能仍然较难改变搜索领域的竞争格局以
及实现价值的变现。但在Office产品引入AI大模型能力，将使得办公软件的
产品性质得到升华，由单一的工具软件转变为内容创作服务助手，其产品价
值将陡增。而依托Microsoft365产品的高市占率，可以预期，未来其ARPU
值有望进一步提升，成为公司新的增长引擎。
投资策略：
从投资的角度，我们依旧围绕AIGC产业链（底层的芯片、云计算基础设施，
中间层的算法、大模型开发，以及终端的模型应用）来看：
从AI大模型的训练，到后续的推理应用，将不断释放对于算力的需求，我们
认为位于产业链底层的IT基础硬件依旧是确定性强的投资方向，相关标的包
括浪潮信息、中科曙光、寒武纪、景嘉微、海光信息等。
中间层涉及大量人力资源及资本的投入，参与者将集中于大型科技公司。除
百度外，阿里、字节及腾讯等互联网科技厂商均有所布局。另，当前A股上
市公司三六零和科大讯飞业已表示近期推出类ChatGPT的产品。
终端应用领域，我们建议关注金山办公。AIGC的终端应用依赖于场景需求的
理解与业务模式的创新。从目前来看，参考海外，微软已经给出了明确的应
用示范，并且得到了外界积极的反馈。而出于隐私及安全等因素，以GPT-4
为基座的微软Copilot产品可能无法在国内正常使用。因此，若金山办公能够
抓住机遇，比如基于文心一言推出类似的产品组件，将极大地增强自身办公
软件的产品能力，以公司目前较低的付费渗透率和ARPPU值来看，未来AI
大模型带来的增长空间将是巨大的。
市场回顾：
本周申万计算机指数上涨4.5%，在申万一级行业中排名3/31。
本周申万计算机行业指数前十大权重股表现有所分化，用友网络、科大讯飞
及中科创达涨幅靠前，而跌幅较大的是中国软件及德赛西威。
本周计算机板块涨幅前十大个股：光云科技、万兴科技、彩讯股份、维海
德、三六零、立方数科、狄耐克、虹软科技、大华股份及福昕软件。
申万计算机行业指数当前滚动市盈率为61.52，近五年分位值76.61%。