【行业研究报告】金融-银行行业研究周报：超预期降准利好银行

每周一谈：超预期降准利好银行
3月17日，央行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百
3月17日，央行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百
分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权
平均存款准备金率约为7.6%。
本次降准超出市场预期：
一是因为3月15日央行超额续作MLF，净投放中长期资金2810亿元，净投放
金额为近半年来最高，超过1-2月净投放金额总和。
二是因为央行降准通常发生在国常会等会议提及降准后，本次降准前未有相关会
议内容公告。
三是因为自20年以来，历次降准都是发生在经济下行压力较大，信贷投放不及
预期的时候，但23年开年以来，信贷投放恢复超预期，经济压力有所缓解。
本次降准一是能为银行提供稳定的中长期负债：
匹配快速扩张的资产端。年初以来，银行信贷投放进程超预期，1-2月累计新增
人民币贷款6.7万亿元，为自2018年以来最高。在资产端快速扩张的背景下，
银行间流动性较为紧张，DR007利率中枢明显上移，本次降准释放的资金有助
于银行负债端对快速扩张的资产端进行匹配。
保留压降MLF的空间。自2014年以来，MLF余额两次超过50,000亿元，分别
为2018年9月和2021年6月，后续央行均引导MLF余额压降。截至2023年
2月，MLF余额为48,280亿元，加上3月MLF净投放2810亿元，MLF余额再
次突破50,000亿元，在流动性紧张的环境下，央行或通过降准保留MLF压降的
空间。
本次降准二是能降低银行负债端成本。参考2022年4月及12月两次降准，本
次降准将释放超5000亿元中长期资金。
政策反复定调降低企业综合融资成本，22Q4一般贷款利率和企业贷款利率分别
下行至4.57%和3.97%，为近年来最低水平，而贷款利率下降幅度远大于银行负
债端改善幅度，导致银行净息差持续收窄至22Q4的1.91%，为自2010年以来
最低，银行盈利能力面临压力。
年初以来，银行资产端快速扩张，为对资产扩张速度进行匹配，银行加大同业存
单发行力度，2023年2月同业存单发行量为自2022年以来最高，叠加同业存单
利率上行，银行负债成本持续面临压力，降准一次性释放低成本资金，有助于缓
解银行净息差压力。
投资策略：总体看，本次降准对于银行的影响偏积极，一方面为银行提供稳定
的中长期资金支撑银行贷款投放，另一方面降低银行负债端成本稳定净息差。考
虑到政策提前发力，经济修复可期。我们建议关注两类银行：第一类为疫后基本
面修复明显的股份行，如招商银行、兴业银行和平安银行。第二类为区域经济具
有韧性的优异城农商行，比如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京
银行等。
风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；新冠疫情持续恶化风险。
2023年03月19日