【行业研究报告】金融-非银金融行业周报:国内降准VS海外暴雷

类型: 行业周报

机构: 信达证券

发表时间: 2023-03-19 00:00:00

更新时间: 2023-03-20 14:14:41

➢核心观点:3月17日央行公告降准0.25pct,我们认为相对于降准绝
对幅度,在美联储加息和海外硅谷银行、瑞士信贷等先后暴雷的时点
降准更引人关注。我们认为,此次降准不仅释放了积极政策信号,提
升市场对经济回暖的信心,同时从现实意义上来讲,也较好应对了
1—2月份财政前置对银行流动性挤压和存款持续高增、银行息差压力
加大的情况,本次降准预计将释放5000亿左右长期资金。
我们前期在《曙光乍现、后市后期》的复盘报告中提出券商行情由两
个因素驱动,一个是股债收益差和经济修复进程,二是行业监管政策
支持。当下经济修复进程从通胀数据和金融数据上看有分歧,但随着
两会后各项措施逐渐落地,经济缓慢修复仍然值得期待,尤其是此次
基本需求回暖带来的超预期降准,有望加强市场对经济的信心。同时
从股债收益差来看,截至3月17日,股债收益差从2月初的2.70%小
幅扩大至2.78%,仍位于历史的1倍标准差附近,我们认为股票市场
仍具吸引力。全面注册制下,虽然主板申报数量对整个市场标的供应
量变化不大,但今年国家层面有望对“高端制造”和“卡脖子”科技
量变化不大,但今年国家层面有望对“高端制造”和“卡脖子”科技
企业更加重视,同时仍有大量企业等待资本市场融资支持。尤其是在
2022年低基数情况下,2023年券商投行、衍生品、财富管理等业务
条线均有望改善,我们认为券商板块全年业绩有望增长25%,当前估
值仅1.34X,估值仍处低位。
保险板块2月数据持续向好,单月保费增速:人保寿
(YoY+53.0%)>国寿(YoY+28.8%)>平安寿(YoY+7.1%)>新华
(YoY+6.2%)>太保寿(YoY-5.1%),在疫情放开、居民对未来收
益确定性要求提升的背景下,增额终身寿险需求较大。2023年保司
NBV有望全面正增长,基于“资负共振、基本面改善”逻辑持续推荐
保险板块。
➢市场回顾:本周主要指数分化,上证综指报3250.55点,环比上周
+0.63%;深证指数报11278.05点,环比上周-1.44%;沪深300指数
报3958.82点,环比上周-0.21%;创业板指数报2293.67点,环比上
周-3.24%;非银金融(申万)指数报1516.30点,环比上周+0.85%,
数1002.46点,环比上周+0.63%,多元金融(申万)指数报1120.30
点,环比上周+1.32%;中证综合债(净价)指数报99.74,环比上周
+0.02%。沪深两市A股日均成交额8816.62亿元,环比上周
+5.76%,日均换手率1.08%,环比上周+0.04bp。截至3月16日,两
融余额15855.52亿元,较上周+0.15%。截至2023年2月28日,股
票型+混合型基金规模为7.08万亿元,环比+0.41%,2月新发权益基
金规模份额289亿份,环比+58.40%。个股方面,券商:越秀资本环
+3.9%。保险:中国平安环比上周+0.43%,中国人寿环比上周-