【行业研究报告】越秀地产-销售及利润逆势增长符合预期，积极增储业绩确定性强

积极于一二线城市拿地，投销比保持在0.6倍以上，销售去化确定性强。
2021-2022年公司拿地金额分别达932亿元、769亿元，投销比均维持在
0.6倍以上；一二线的拿地金额占比超9成。2022年末土储为2845万
0.6倍以上；一二线的拿地金额占比超9成。2022年末土储为2845万
方，预计2023年可售资源为2400亿元，2023年销售目标1320亿元（较
2022年销售额增长5.6%，对应可售货值55%去化率）。我们认为公司
整体货源充足、地理位置优质，在2023年总量弱复苏的背景下，公司重
点布局这些高能级城市将更为受益，2023年销售目标实现无忧。
投资建议：考虑到公司（1）国资背景，融资成本较低，流动性无忧；（2）
将继续受益于竞争格局改善，多元拿地渠道及优异的区域布局将保障销售
的动能及韧性，业绩确定性强。预计公司23/24/25年营收分别为
835.1/919.8/1069.6亿元；归母净利润分别为43.0/46.7/51.7亿元；对应
的EPS为1.39/1.51/1.67元/股；对应PE为7.6/7.0/6.3倍。我们给予公
风险提示：房地产政策放松力度不及预期；拿地规模及毛利率不及预期。
财务指标