【行业研究报告】家电-扫地机行业深度报告：拐点将至，布局正当时

◆市场存在较大预期差，看好扫地机板块的投资机会。当前市场对于扫地机板块存在较大预期差，部分投资者担心（1）需求弱复苏
下行业销量仍难回升（2）行业竞争加剧，以价换量下龙头公司盈利能力恶化。一方面我们认为以上悲观预期已被充分消化，另一方
面我们认为23年行业基本面触底回升的确定性很高，有望迎来投资机会。
面我们认为23年行业基本面触底回升的确定性很高，有望迎来投资机会。
◆针对第一点市场担忧，我们认为23年扫地机行业放量确定性高。不同于市场简单的”以价换量”的放量逻辑，我们将更多影响扫
地机行业放量的因素纳入分析形成我们的扫地机销量五要素分析框架。从消费环境来看，2023年疫后消费逐步复苏，利好可选消费品
的需求复苏；从销量基数来看，22年销量为过去五年最低，在低基数下行业放量压力较小；从产品结构来看，23年自清洁产品开始主
导行业增长；从产品均价来看，行业均价下探会进一步刺激需求；此外产品力的微创新仍在持续，在好用的产品力基础上进一步提升产
品吸引力。
◆针对第二点市场担忧，我们认为行业竞争格局向好，龙头公司今年延续以价换量策略有降本支撑，预计盈利能力保持稳定。
扫地机行业头部格局稳定，龙头公司竞争优势显著，22年CR5仍进一步持续提升，我们认为今年行业均价的下探更多是龙头公司主动的
行为，目的是为了扩宽用户人群、刺激产品需求所做的努力，且是有产业链降本支撑，预计龙头公司盈利能力保持稳定。
➢投资建议：过去两年扫地机行业销量下滑是压制板块及龙头公司估值水平的核心因素，我们认为2023年行业销量恢复增长，竞争格局
维持良好态势，有望带来板块投资机会，建议关注石头科技、科沃斯。
风险提示：国内需求复苏不及预期、海外需求不及预期、行业竞争加剧、原材料上涨