【行业研究报告】机械设备-机械行业研究：新一轮国企改革开启，关注央企、国企投资机会

指数下跌0.21%。年初至今，SW机械设备指数上涨8.36%，在申万31个一级行业分类中排名8；沪深300指数上
指数下跌0.21%。年初至今，SW机械设备指数上涨8.36%，在申万31个一级行业分类中排名8；沪深300指数上
涨2.25%。
核心观点：
2023年新一轮国企改革开启，本轮国企改革更重视盈利质量。近年来央企改革指标持续优化，考核指标从20年
的“两利三率”逐步优化到23年“一利五率”，23年1月，国资委提出将央企考核指标定位“一利五率”，即
“一增一稳四提升”，相比于2022年，新一轮央企改革指标不同在于将净资产收益率(ROE)替换净利润、将
营收现金比率替换营业收入利润率，本轮改革更重视央企的盈利质量和现金流能力。
机械板块央企估值处于历史低位，看好盈利质量提升带动估值修复。根据Wind数据，截至2023年3月14日
申万一级机械设备板块60%的央企处于历史估值50%分位以下，超过30%的央企处于历史估值分位30%以下，当
前机械板块多数企业处于历史估值较低水平。近年来机械板块央企、地方国企盈利质量明显提升有望带动估值修
复，我们复盘了18-21年机械板块地方国企、央企、民企三类企业的四项核心财务指标情况，发现国有企业、
央企在ROE、人均创收、研发费率三项指标上明显优化，其中机械板块地方国有企业ROE均值从2018年0.7%
提到2021年5.3%、人均创收从111.6万元/人提升到158.9万元/人。随着新一轮国企改革不断推进，我们看
好央企、地方国有企业盈利质量、现金流能力提升，有望迎来估值修复，建议关注机械板块央企、国企相关投资
机会。
2月工程机械主要产品销售情况发布，叉车、升降工作平台同比高增长。根据工程机械杂志数据，2月销售各类
挖掘机21450台，同比下降12.4%，其中国内11492台，同比下降32.6%:出口9958台，同比增长34%。销售务