【行业研究报告】医药生物-医药行业周报：流动性改善，关注一季度业绩预期

行情回顾：本周医药生物指数下跌1.99%，跑输沪深300指数1.78个百分点，
行业涨跌幅排名第22。2023年初以来至今，医药行业上涨0.77%，跑输沪深
300指数1.48个百分点，行业涨跌幅排名第21。本周医药行业估值水平
(PE-TTM)为25倍，相对全部A股溢价率为77.2%(-5.3pp)，相对剔除银行后
全部A股溢价率为31.7%(-3.6pp)，相对沪深300溢价率为123%(-9pp)。医药
子行业来看，医药流通为涨幅最大子行业，涨幅为2.9%，其次是血液制品、
中药Ⅲ，涨幅分别为2.8%和1.6%。年初至今表现最好的子行业是医药流通，
上涨幅度为10.8%。
流动性改善，关注一季度业绩预期。本周医药各子板块复苏程度差异明显，板
块资金出现轮动行情，长期低估值的医药流通板块领涨。流通公司战略转型逐
步步入收获期，且疫情及集采影响边际减弱，建议关注稳健的全国性及区域性
龙头流通企业。从宏观方面来看，央行决定于2023年3月27日降低金融机构
存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。据
央行相关数据测算，此次降准释放的流动性规模在5300亿元左右。我们认为
央行相关数据测算，此次降准释放的流动性规模在5300亿元左右。我们认为
展望后市，结合一季报预期进行配置。全年来看，持续看好三条投资主线：确
定性之1——创新仍是医药行业持续发展的本源；确定性之2——疫后医药复
苏亦是核心主线。确定性之3——自主可控/产业链安全。
本周弹性组合：祥生医疗(688358.SH)、新华医疗(600587.SH)、海创药业
(688302.SH)、迈得医疗(688310.SH)、上海医药(601607.SH)、寿仙谷
(603896.SH)、首药控股-U(688197.SH)、盟科药业(688373.SH)、太极集团
(600129.SH)。
本周稳健组合：恒瑞医药(600276.SH)、爱尔眼科(300015.SZ)、迈瑞医疗
(300760.SZ)、云南白药(000538.SZ)、我武生物(300357.SZ)、爱美客
(300896.SZ)、智飞生物(300122.SZ)、通策医疗(600763.SH)。
本周科创板组合：百济神州-U(688235.SH)、荣昌生物(688331.SH)、泽璟制药
-U(688266.SH)、联影医疗(688271.SH)、澳华内镜(688212.SH)、奥浦迈
(688293.SH)、康希诺(688185.SH)、华大智造(688114.SH)、诺唯赞
(688105.SH)、爱博医疗(688050.SH)。
本周港股组合：基石药业(2616.HK)、瑞尔集团(6639.HK)、诺辉健康(6606.HK)、
康方生物-B(9926.HK)、微创机器人-B(2252.HK)、海吉亚医疗(6078.HK)、锦
欣生殖(1951.HK)、启明医疗-B(2500.HK)、和黄医药(0013.HK)、药明生物
(2269.HK)。
风险提示：医药行业政策风险超预期；新冠疫情爆发风险；业绩不及预期风险。
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医药生物沪深300