【行业研究报告】休闲服务-社会服务行业投资策略周报：数据边际好转，连续小长假将至需求望加速释放

❖免税：短期销售额受损致使板块短期承压，近期精品库存有望得到补充，销售环比回暖有望提振板块估值。推荐标的:1)中国中免(601888.SH):离岛免税景气度回升带动海南离岛免税销售，国际客流修复有望回补机场客流。2)海汽集团(603069.SH):海旅免税注入重启，主推毛利率改善逻辑，后续奥莱落地形成业绩增量。❖餐饮：餐饮旺季临近叠加多地推出消费券政策，消费者出行意愿逐渐恢复，单店营业收入进入修补过程，叠加过往各头部品牌推行降本增效举措，餐饮相关标的有望迎来利润释放。建议关注后续门店扩张带动的利润释放弹性提升。推荐九毛九(9922.HK)、利润释放。建议关注后续门店扩张带动的利润释放弹性提升。推荐九毛九(9922.HK)、(9869.HK)，建议关注顺利推进自动化，盈利能力有望提高的奈雪的茶(2150.HK)。❖酒店：数据边际向好，截止3/11周度，全国Revpar环比+1.59%，OCC环比+0.2pct。北京地区短期波动，入住率环比下滑4.1pct，三亚度假需求回暖，带动入住率环比+2.1pct。“五一”旅游预订潮提前到来，据飞猪数据，五一期间国内外酒店预订量远超疫情前同期。短期数据略有波动，仍看好两会后会展需求重启带动量价回升，叠加五一暑期等节日催化下revpar恢复超预期，有望带动下半年签约超预期可能。推荐标的：锦江酒店（600754.SH）、君亭酒店（301073.SZ）、首旅酒店（600258.SH）。❖医美化妆品：近期上海家化发布2022年业绩快报，公司实现营收71.06亿，同比-7.06%；实现归母净利润4.72亿元，同比-27.29%；扣非净利润5.41亿元，同比-20.01%，全年净利率水平6.6%；主要影响包括疫情、叠加一年多的超头缺失、特渠调整，行业整体消费环境欠佳，但是后续公司会继续推进渠道进阶，推动抖音达播建立稳定合作，伴随疫情、特渠和超头的影响消失，二季度消费力提升，同时去年二季度低基数，有望在大促带动下有望实现增量；本周2023年美妆社零数据发布，其中1-2月化妆品类零售额656亿，同比+3.8%，增速较稳定，3月份大促则表现相对疲软，品牌间分化进一步加大，建议关注美妆龙头珀莱雅（603605.SH）、华熙生物（688363.SH）、贝泰妮（300957.SZ）；近期央视315晚会第二枪指向不可注射的美容针，点名妆字号产品注射乱象，国家药监局2022年3月30日发布公告，对27类医疗器械涉及的《医疗器械分类目录》内容进行调整。其中，整形美容用注射材料按照最严格的第三类医疗器械进行管理，伴随后续政策监管叠加消费者教育普及，市场秩序规范，非合规产品出清，有利于合规医美企业发展；建议关注合规龙头爱美客（300896.SH），光电龙头复锐医疗科技（1696.HK）及在研管线储备丰富的江苏吴中。❖人力资源：2月我国城镇调查失业率为5.6%，环比提升0.1pct。政府工作报告目标今年城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右，突出稳增长稳就业。Q1春节前后处于用工淡季，企业端订单正处撮合期，预计Q2-Q3用工需求快速释放，大制造、大健康、零售领域灵活用工、业务外包需求高增。建议关注具备资金、渠道、平台优势的北京城乡（600861.SH）、科锐国际（300622.SZ）。❖传媒：人工智能大模型及应用相继发布，当地时间3月14日OpenAI正式发布了GPT-4；3月16日百度举行“文心一言”发布会；当地时间3月16日微软发布了AI服务产品“Copilot”。关注三条应用主线：1）关注具备较大用户基数、增值付费类C端应用及产品。陪伴、教育类智能产品及应用的交互属性与文心一言、ChatGPT等应用有着较高的契合度，具备较大用户基数的产品及应用有望在接入模型后加快落地。应用端看，3月16日“会说话的汤姆猫”开启内测。2）关注人工智能大模型推动电商运营降本增效。文心一言展示了商业文案的创作能力及多模态生成能力，中文语境下有较强的对话能力。电商平台Shopify已使用ChatGPTAPI用于商品推荐，看好AI大模型在智能客服、营销内容生成、平台管理、商品推荐等电商运营领域的降本增效作用。关注直播电商机构、平台利用类ChatGPT应用实现运营端降本增效。3）关注人工智能工具在游戏开发制作领域的应用。微软将于2023年3月31日举办GDC2023中国行，届时将有微软专家针对国内游戏开发现状对发布内容进行拆解与分析，并分享关于AzureOpenAI服务在游戏开发中的应用场景。结合人工智能大模型，游戏开发、玩法有望迎来创新。建议关注：新东方在线（1797.HK）、遥望科技（002291.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、恺英网络（002517.SZ）、昆仑万维（300418.SZ）❖线下零售：从1-2月社零数据来看，消费如期复苏，展望全年，在扩内需的政策指引下，各地消费券、消费补贴等促消费政策发力，金融机构加大消费信贷投放力度，再叠加此前超额储蓄的转化，有望对后续的消费持续恢复形成较强支撑，建议关注线下零售行业投资机会：1）1-2月限额以上百货业态零售额扭转下滑趋势，前期受损较大的百货业态有望迎来盈利修复，关注经营质量较高，自身α强的百货龙头天虹股份（002419.SZ）、重庆百货（600729.SH）；2）专业连锁业态供给侧出清明显，恢复弹性优于购百业态，龙头市占率有望进一步提升，建议关注孩子王（301078.SZ）；3）义乌-18%-12%-7%-2%4%