【行业研究报告】天通股份-材料与装备业务协同发展，多领域布局未来可期

❖事件：2023年1月30日，公司发布年度业绩快报。预计2022年实现
归母净利润6.23-7.06亿元，同比+50%-70%，预计实现扣非净利润3.50-4.08
亿元，同比+20%-40%。单Q4看，预计实现净利润-0.30-0.53亿元，同比转亏
至同比-23%，中值0.12亿元，同比-83%；预计实现扣非净利润0.29-0.87亿
元，同比-53%至+42%，中值0.58亿元，同比-5%。
❖下游领域多点开花，全年业绩持续增长。公司主业聚集两条主线：粉体材
❖下游领域多点开花，全年业绩持续增长。公司主业聚集两条主线：粉体材
料与专用装备、晶体材料与专用装备。粉体材料方面，下游新能源汽车、光伏
发电、人工智能和大数据、无线充电等领域快速发展，驱动对软磁材料需求的
增长。公司软磁铁氧体年产能3万吨，位于行业第一梯队，在工艺制备、成本
控制、原材料供应资源等方面具有领先优势。晶体材料与设备方面，2022年
上半年下游客户对消费类市场行情预期较为乐观，蓝宝石材料实现量价齐升。
2022年公司创新产品“立式开磨一体机”开始批量投产，有效提高了公司光伏
晶体机加设备的市场占有率。2022年公司下游领域多点开花，预计实现净利
润中值6.64亿元，同比+60%，扣非净利润3.79亿元，同比+30%。
❖工艺技术领先，核心设备自主可控。公司拥有热工和研磨两个核心技术点，
并沿着两个核心技术进行相关多元化的延伸。公司磁性材料和晶体材料设备
均自制，对于标准化设备公司还实施外销，而对于核心设备长晶炉和压电晶圆
核心设备等均只自用，不对外销售。公司目前与协鑫合作CCZ设备，与RCZ
相比，能够实现降本同时晶棒电阻率一致性更高。
❖磁材和蓝宝石积极扩产，CCZ有望放量。下游需求驱动下，公司积极扩
产。磁材方面，公司在建年产25300吨高端磁性材料产线，包括23000吨高
性能铁氧体粉料、2000吨新能源用金属软磁材料和300吨5G通信用柔性磁
性材料。蓝宝石方面，公司在建蓝宝石晶体制造与加工基地和400公斤级蓝
宝石晶体及其加工制造项目。公司与合作伙伴共同研制CCZ长晶炉，CCZ法
能够进一步减少加料时间、坩埚成本和能耗，且CCZ产出晶棒电阻率更加均
匀、分布更窄，品质更高，更适用于拉制N型单晶硅。随着颗粒硅市场认可
度不断提升，CCZ设备替代空间大，有望快速放量。
❖投资建议：公司材料与装备业务双轮驱动，工艺技术领先，核心设备自主可
控，伴随磁材和蓝宝石积极扩产和CCZ设备量产，公司未来业绩有望持续增
长。我们预计公司2022/2023/2024年营业收入为51/61/74亿元，净利润为
6.86/7.50/8.95亿元，EPS为0.56/0.61/0.73元/股，对应PE为19.8/18.1/15.2
❖风险提示：磁材、蓝宝石市场需求不及预期；光伏设备市场开拓不及预期；
原料价格上涨风险。
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