【行业研究报告】建材-建材行业周报：行业景气复苏进行时，板块关注价值有望重现

⚫行业景气复苏进行中，板块关注价值有望重现。本周建筑建材行业相关数据发布，
其中1-2月份地产新开工面积1.36亿平，YoY-9.4%，增速MoM+34.9pct；地产竣
工面积1.32亿平，YoY+8.0%，增速MoM+14.6pct。开工竣工数据均出现回暖，其
工面积1.32亿平，YoY+8.0%，增速MoM+14.6pct。开工竣工数据均出现回暖，其
中竣工数据回正。这与我们近期调研情况基本吻合。我们近期走访了各细分板块的
建材上市公司（包括玻璃，瓷砖，涂料，防水，管材，五金，减水剂，建筑设计
等），因22Q1相对高基数影响，上市公司23Q1销售基本未出现大幅增长，但是
环比以往季度已有一定程度改善，预计在后续季度销售增速会进一步提升。后周期
相关板块普遍反映预计Q1销量个位数增长，个别企业有10-20%的增长；早周期包
括建筑设计板块普遍反映Q1销量或订单基本持平，个别企业同比小幅负增长。考
虑目前纯碱，天然气等产品价格不降反升，预计成本压力仍存，企业利润增速或将
低于销售增速。不过考虑3月中下旬以来原油价格已陆续调降，预计后续季度建材
板块成本压力有望一定程度缓解。近期建材板块股票价格出现调降，我们认为主要
有两方面原因：1.一季度销售普遍未见明显增长，这其实有一部分是22Q1高基数带
来，2.保竣工保交楼未形成实物工作量。以上两点与22Q4时市场预期有所差异，行
业景气复苏的节奏不及预期，因此板块个股估值水平回调。我们认为，从调研情况
整体梳理来看，行业景气度复苏是的确在推进中的，只是不是一蹴而就的过程。后
续随着经济持续复苏，行业景气度修复的进展有望逐步加速。目前建材板块经过近
期回调，估值水平更为安全，具备重新关注跟进的价值。
⚫本周市场回顾：本周（2023/3/13-2023/3/17）建材板块（中信）指数下降0.8%，相
对沪深300收益为-0.6%。年初至今，建材板块收益率为2.8%，相较沪深300超额
收益率为0.5%。上周优选组合收益率为7.23%，相较建材指数超额收益率为
8.04%，累计收益率/超额收益率13.37%/24.08%。
⚫建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价85.9元/重量箱，环/同比变化-2.3%/-
23.6%；库存6270万重量箱，环比下降6.9%，同比上涨23.6%。本周全国主流缠
绕直接纱均价4150元/吨，环比持平；电子纱均价9000元/吨，环比持平。本周全国
水泥市场平均成交价为442元/吨，环比下降0.6%。本周水泥出货率65.9%，环比
上涨3.2%；库容比51.8%，环比下降3.4％。本周消费建材原材料中，沥青均价
5319元/吨，环比下降0.5%；PVC均价6351元/吨，环比下降2.1%。
⚫传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，
宝(002043，未评级)
⚫新型建材领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个
顿(002623，未评级)。
⚫建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来2-3年依然能看到较快的行业增长
下周建议组合：北方国际，山东药玻，东方雨虹，中国交建，坚朗五金，旗滨集团。
风险提示
基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动
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