【行业研究报告】芯能科技-营业/业绩高速增长，盈利能力大幅提升

2023年03月20日2023年03月20日芯能科技(603105.SH)公司快报营业/业绩高速增长，盈利能力大幅提升其他发电投资评级维持评级6个月目标价19.09元股价(2023-03-17)15.82元交易数据总市值(百万元)7,910.00流通市值(百万元)7,910.00总股本(百万股)500.00流通股本(百万股)500.0012个月价格区间8.33/18.65元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益-3.726.322.7绝对收益-5.626.516.2苏多永sudy@essence.com.cn董文静dongwj@essence.com.cn相关报告事项：公司发布2022年年报，全年实现营业收入6.50亿元，同比增长46.00%；实现归母净利润1.92亿元，同比增长74.10%。拟以2022年12月31日公司总股本50,000万股为基数，向全体股东每10股派发现金股利1.2元（含税）。主营光伏发电业务量价齐升，归母业绩高速增长，省外扩张顺利。2022年公司实现营业收入6.50亿元，同比增长46.00%，分业务类型看，2022年底公司光伏电站装机容量达726MW，全年发电量达6.75亿kWh，主营的光伏发电业务量价齐升，期内实现营收5.29亿元，yoy+29.72%，占比81.34%（同比-10.25个pct）；公司同步扩展其他几项主营业务的发展，在2021年低基数基础上，2022年营收均实现高增，包括开发建设服务（yoy+194.56%）、光伏产品（yoy+472.26%）和充电桩业务（yoy+66.51%），其中光伏产品营收占比同比提升9.60个pct至12.89%。在全国拓展上，2022年公司浙江省外主营收入实现成倍增长，期内实现营收1.02亿元，yoy+181.00%，营收占比达15.80%（同比+7.44个pct）。2022年公司实现归母净利润1.92亿元，yoy+74.10%，业绩增速远高出营收增速水平，主要由于费用率控制有效，盈利能力大幅提升。净利率同比+4.76个pct，主营发电业务毛利率显著提升，费用率控制有效。2022年公司净利率为29.47%，同比大幅+4.76个pct，主要得益于毛利率和费用率的双重改善。公司整体毛利率水平为54.90%，同比小幅+0.08个pct，其中主营光伏发电业务毛利率大幅提升5.32个pct至65.54%，主要由于大工业电价上调，公司单位度电收入提升；开发建设服务业务毛利率由2021年的5.76%提升至19.90%，光伏产品业务毛利率由负转正，由-14.57%提升至2.33%。在期间费用率上，2022年整体费用率为22.51%，同比大幅-9.32个pct，其中管理费用率和财务费用率的下降为主要贡献。经营性现金流表现优异，拟实施高分红投资价值凸显。公司光伏发电业务商业模式良好，各年经营性现金流均为净流入，2022年经营性现金流净额为5.73亿元，同比增长51.44%，截至2022年底，公司在手货币资金为2.53亿元，较期初增长123.83%，公司现金流健康，在手现金充足，为其他各项业务投入发展提供支-40%-30%-20%-10%0%10%