【行业研究报告】芯能科技-2022年报点评：业绩略超预期，电站建设稳步推进

【投资要点】
◆公司发布2022年年度报告，业绩略超预期。公司2022年实现营业收
入6.50亿元，同比增长46.00%，实现归母净利润1.92亿元，同比增
长74.10%，超出业绩预盈公告区间上限；实现扣非归母净利润1.87
长74.10%，超出业绩预盈公告区间上限；实现扣非归母净利润1.87
亿元，同比增长101.57%。其中2022Q4实现营业收入1.31亿元，实
现归母净利润0.31亿元。
◆自持电站稳步增长，光伏发电盈利提升。2022年公司光伏发电业务实
现营业收入5.29亿元，同比增长29.72%，毛利率达65.54%，同比提
升5.32pct，公司光伏发电业务收入、盈利提升主要系：1）大工业电
价同比上调，增厚度电营收与利润，经公司测算，2022年公司综合度
电收入（不含补贴）较去年增加0.1元/kwh，同比提升约21%；2）自
持电站规模稳步增长，公司2022年末自持电站规模约726MW，较去年
增加约121MW，带动发电量和营收同步增长。
◆全国布局加速推进，省外装机占比提升。公司凭借前期积累的丰富经
营和良好的品牌口碑，加快光伏发电业务向省外扩张步伐，快速抢占
省外优质屋顶资源。截至2022年底，公司省外累计装机约95MW，占
总装机比例为13.02%，同比提升约4pct。2022年内公司省外装机增
加约39MW，占新增装机比例为32.23%。目前，公司储备省外装机约
58MW，占储备装机比例为33.72%，随着储备电站项目的陆续建设、并
网，省外装机占比将进一步提升。
◆经营降本增效，费用率进一步下行。2022年公司综合毛利率54.90%，
同比略有提升，销售净利率达29.47%，同比提升4.76pct，期间费用
率为22.51%，较上年降低9.32pct，费用结构进一步优化。财务费用
方面，公司通过低息置换拉低存量和增量贷款利率，在贷款规模增加
情况下财务费用与上年持平，财务费用率同比下降5.11pct；管理费
用方面，公司加强内部成本控制，2022年公司管理费用率同比下降
4.62pct。
◆发行可转债募资8.8亿，加快电站规模建设。公司3月16日公告拟
向不特定对象发行可转换公司债券募集资金不超过8.8亿元，其中
6.16亿元拟用于分布式光伏电站建设项目，本次募投涉及分布式光伏
项目总规模166.26MW，实施地点分布于浙江、江苏、广东等地区，项
目总数量为55个。公司预计项目全部达产后年均发电量约为15740.44
万千瓦时，年均增加收入约9093.09万元，增加净利润约4111.26万
元。
芯能科技（603105）2022年报点评