【行业研究报告】醋化股份-公司签订对外投资框架协议点评：深耕生命科学，植物生科锦上添花

深耕生命科学，植物生科锦上添花
——公司签订对外投资框架协议点评
事件：
公司公告拟现金收购江苏宝灵化工73.53%股份。
点评：
公司当前现金流充裕，现金收购提升资金运营效率
根据武汉光谷联合产权交易所数据，宝灵化工21年营业收入2.16亿元，净利润
1847万元，根据江苏万隆资产评估有限公司21年对宝灵化工权益市场价值评估
1847万元，根据江苏万隆资产评估有限公司21年对宝灵化工权益市场价值评估
值为2.75亿元，以此测算收购对价约2亿。公司在手现金约10亿，收购将有助
于提高公司资金利用效率，增厚公司业绩。
协同效应明显，农药业务有望成为新增长点
宝灵化工和公司同处南通经济技术开发区，主要产品为甲霜灵、丙溴磷、毒死蜱
等杀菌剂和杀虫剂。其中甲霜灵和毒死蜱获中国石油和化学工业协会科技进步二
等奖，丙溴磷获科技进步三等奖。本次收购完成后，将延伸和完善公司农药中间
体产业链，打造公司新增长点。
安赛蜜业务稳定投产，23年预计贡献业绩增量
根据公司投资者问答，公司安赛蜜项目目前已经投产且正常运行。当前安赛蜜市
场最新均价为5.7万元/吨，较年初已回调15%，处于历史中枢附近，我们预计未
来产品价格将逐步企稳。考虑到公司具备双乙烯酮-三氧化硫连续化生产技术的
自主知识产权，且下游客户与山梨酸钾存在高度重叠，叠加安赛蜜市场前景良
好，我们预计公司顺利切入安赛蜜市场助力公司再成长。
发展加速，股价底部安全边际高，继续强烈推荐