【行业研究报告】中航高科-2022年年报点评：归母净利润同增29.4%，有望受益于集团改革增效

盈利预测与估值2022A2023E2024E2025E
营业总收入（百万元）4,4465,3316,2987,379
同比17%20%18%17%
归属母公司净利润（百万元）7651,0231,3091,648
同比29%34%28%26%
每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.550.730.941.18
P/E（现价&最新股本摊薄）42.1631.5324.6419.57
关键词：#稀缺资产
事件：2023年3月16日，公司发布2022年年报，2022年营收为44.46亿
元，同比增长16.77%，归母净利润7.65亿元，同比增长29.4%。
投资要点
◼归母净利润同增29.4%，预浸料销售持续增长。公司2022年营收44.46
亿元，同比增长16.77%；归母净利润7.65亿元，同比增长29.4%。其
中航空新材料业务全年营收43.58亿元，同比增长18.71%。。
◼中航系股权激励“遗珠”，有望受益于集团改革增效。2022年隶属于
中航工业集团的中航沈飞，中航西飞，中航光电等公司均进行了股权激
励，公司作为集团下属少有的未进行股权激励公司，有望受益于后续的
集团改革增效。
◼科技创新加强，业务拓展和转型升级成果显著。公司在航天新材料业务
方面，航空工业复材民机、商用航空发动机、水陆两栖飞机等重点项目
推进顺利，C919、CR929、AG600等项目均取得阶段性的交付成果；
T800级高性能碳纤维预浸料实现产业化，全年销售收入约5亿元；民
航刹车盘副国产化和高速列车刹车组件应用取得阶段性研发和交付成
果。在高端智能装备业务方面，诸如B3-2060E桥式龙门加工中心、九
果。在高端智能装备业务方面，诸如B3-2060E桥式龙门加工中心、九
轴五联动卧式车铣复合加工中心等项目均取得阶段性研制进展，为公司
未来发展、转型注入新动力。
◼积极布局航空复材领域，持续投资巩固行业优势地位。在“2030碳达
峰、2060碳中和”目标推动下，我国复合材料行业高速发展，在航空、
汽车、风电以及海洋等其它工业领域需求显著，为巩固公司在预浸料以
及航空复材领域的优势地位，顺应行业发展趋势，在股权投资方面，公
司2022年对中航赢创复合材料科技公司进行投资，共计17185万元；
在非股权投资方面，公司对先进航空预浸料能力提升以及航空工业复材
附属设施建设等项目进行投资，本年度累计完成投资25164万元。
◼盈利预测与投资评级：基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司在
碳纤维产业链的核心地位，我们预计2023-2025年归母净利润分别为
10.23(-0.78)/13.09(-0.68)/16.48亿元；对应PE分别为32/25/20倍，维持
◼风险提示：1）下游需求及订单波动；2）公司盈利不及预期；3）市场
系统性风险。
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