【行业研究报告】中航光电-2022年年报点评:军民双驱动,连接器龙头企业发展强势

类型: 年报点评

机构: 东吴证券

发表时间: 2023-03-20 00:00:00

更新时间: 2023-03-20 19:14:49

盈利预测与估值2022A2023E2024E2025E营业总收入(百万元)15,83820,08624,82429,640同比23%27%24%19%归属母公司净利润(百万元)2,7173,4564,3275,289同比36%27%25%22%每股收益-最新股本摊薄(元/股)1.672.122.653.24P/E(现价&最新股本摊薄)31.7024.9219.9016.28事件:2023年3月15日,公司发布2022年年报,2022年营业收入158.38亿元,同比增长23.09%;归母净利润27.17亿元,同比增长36.47%。投资要点◼归母净利润同增36.47%,净利率提升1.8pct。归母净利润27.17亿元,同比增长36.47%;扣非净利润26.21亿元,同比增长36.95%;毛利率36.54%,净利率18.32%(+1.8pct)。2022年Q4公司营收33.84亿元,同比增长13.18%,归母净利润4.33亿元,增长17.63%,扣非净利润3.93亿元,增长22.33%,毛利率35.09%(+2.09pct),净利率13.53%(+0.09pct)。◼防务、通讯、智能网联持续推进,开拓全球业务新布局。华南产业基地一期项目预计2023年初投产,洛阳基础器件产业园项目预计2024年3月投产;公司深入拓展欧洲、东南亚、印度、日韩等新市场,德国子公司正式实现商业运营,越南子公司正式进入国际重点客户全球供应链资源池。公司全面保障防务领域重点型号项目的研制交付;通讯工业领域深入推进客户结构和产品结构调整;新能源汽车领域渗透率不断提升,围绕电动化、智能化、网联化汽车发展方向,不断提升重点车企配套份额。公司全年存货56.88亿元再创新高,备产备货充足,合同负债为8.94额。公司全年存货56.88亿元再创新高,备产备货充足,合同负债为8.94亿元,需求市场高景气,预计随着产能增加,公司业绩将迎新的突破。◼持续加强技术升级,连接器领域韧性十足。公司占据了国内军用连接器的主要市场,该领域技术门槛以及资质门槛高,可保持高毛利率。公司依托自身优势持在耐高温接触件、大电流充电等方面取得技术突破重点建设自动化装备、数字化和智能化车间,发展应用智能装备,培育新型制造模式,提升现场制造能力,数智化生产效果初显。◼完成第三期股票激励计划,有效提升公司经营管理水平。本次限制性股票授予董事、高管、核心技术人员等激励对象共1465名,授予价格32.37元/股,授予的限制性股票总量为41,383,200股,占授予日公司总股本的比例为2.60%;本激励有效期为5年,分三次解锁,且公司作为国内连接器龙头企业使得解锁条件容易达到,激励计划有利于充分调动员工积极性和公司的可持续发展。◼盈利预测与投资评级:基于十四五期间军工行业高景气,并考虑公司军用连接器市场龙头地位以及通信、新能源汽车等业务的快速发展,我们预计2023-2025年归母净利润分别为34.56(+0.8)/43.27(+1.16)/52.89◼风险提示:1)下游需求及订单波动;2)公司盈利不及预期;3)市场系统性风险。-27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%2022/3/172022/7/162022/11/142023/3/15中航光电沪深300