【行业研究报告】家电-家电行业周报：关注利好大家电需求的地产因子变化

家电行业周报20230320
关注利好大家电需求的地产因子变化
关注利好大家电需求的地产因子变化
2023年03月20日
➢本周核心观点：
地产1-2月成交表现良好：2023年1-2月全国商品住宅销售面积为13387.2万
平方米，同比-0.6%，降幅环比收窄26.2pct。得益于疫情管控放开后经济及收
入预期改善、购房需求延后释放、地产政策环境转好等因素影响，地产成交数据
释放积极信号。
竣工数据恢复情况优于开工数据：2023年1-2月住宅竣工9781.5万平方米，
同比+9.7%，降幅环比收窄24.1pct；住宅新开9801.0万平方米，虽降幅环比
大幅收窄30.2pct，但同比-9.5%，仍未回正。22年11月/22年12月/23年1-
2月“累计竣工面积/累计销售面积”分别为0.49x/0.71x/0.99x，终端销售的改
善叠加地产商仍未见大幅补库存动作的背景下，有效库存逐步消化。
开年以来大家电、厨卫销售表现更好：横向对比来看，厨卫电器及大家电等地产
影响因子更强的细分品类开年以来累计销额增速明显优于其余品类，其中厨卫电
器下共计8个细分品类中有3个品类录得正增长，余下品类中除集成灶外均仅有
小幅下滑；大家电分类下白电品类中除洗衣机外均录得正增长，其中家空表现尤
其亮眼，2023年前11周家空线上累计销额同比+15.6%，跑赢家电全品类近
20pct；小家电、微蒸烤、环境电器共计35个品类产品中仅有8个品类录得正
增长。
扫地机2月数据点评：销售同比走强，行业集中度稍有回落
销售同比走强，3000-3999元价位段占主流。2023年2月扫地机线下销量销额
均录得正增长，线上销量销额降幅均有明显收窄；线上销量3000-3999元价格
段占比为29.36%，市场份额位列首位，环比提升+5.50pct。
头部品牌份额小幅波动，行业集中度稍有回落。2023年2月头部品牌科沃斯、
石头、小米、云鲸、追觅、一点线上销量市占率相较1月分别变动2.19pct/-
0.08pct/-3.05pct/-2.13pct/0.56pct/0.62pct。其中，CR4、CR5线上销量市占
率为79.09%/85.21%，相较1月分别变动-3.07pct/-2.51pct。
投资建议：从家电板块投资角度，建议从以下三条主线进行布局：1）稳增长背
景下，保交楼、“三支箭”政策从竣工端、供给端带来的地产链相关投资机会，建
议关注亿田智能、老板电器、火星人。2）行业产品结构性替代进入尾声+以价换
量，量增逻辑逐步强化，建议关注石头科技、科沃斯。3）低估值、具备全球竞争
力的白电龙头，原材料价格下行有望带来盈利端修复，建议关注海尔智家。
➢风险提示：主要原材料价格波动的风险、疫后需求恢复不及预期、地产恢复
不及预期。
重点公司盈利预测、估值与评级