【行业研究报告】金力永磁-专注高性能钕铁硼产品，行业龙头高速扩产

投资要点
公司专注稀土永磁产业，21年归母净利同比+84.90%。金力永磁成立以来专注钕
铁硼材料，公司多次受到中央和地方领导考察调研；公司股权方面有稀土集团和
金风科技参股，对原材料及下游销售具有保障。从业绩来看公司2021年营收40.8
亿元，同比+68.80%，归母净利4.53亿元，同比+84.90%，主要受益于公司2021
年钕铁硼磁钢单价为35.18万元/吨，同比+35.52%。
稀土永磁需求快速增长，公司把握机遇快速扩产有望受益市场增长。钕铁硼磁钢
主要用于风电、新能源汽车、变频空调、工业电机等领域，根据我们测算预计到
25年全球共计高端钕铁硼需求量19.80万吨，2020-2025年复合增速24.96%，
25年全球共计高端钕铁硼需求量19.80万吨，2020-2025年复合增速24.96%，
需求增长前景广阔。公司2020年稀土永磁全国市占率第二，未来还将持续扩产，
预计到2025年公司产能扩张到40000吨（21年仅15000吨）。
稀土永磁商业模式：上游供给端受指标影响相对刚性，下游销售端快速调价覆盖
成本风险。磁材上游稀土为国家战略资源，开采指标每年由工信部下达，工信部
会按照市场需求调整每年的稀土供应指标，保证既不短缺也不过剩，由于需求旺
盛，供给刚性，稀土价格超跌可能性较小。同时下游销售端按照定期调价的成本
加成法，有分季度、月度调价，能够快速将上游磁材价格的压力传导到下游，因
此稀土价格高涨有利于公司业绩增长。
公司三大优势助力发展。（1）公司同时在A股和港股上市融资能力强，港股共计
融资42.41亿港元；（2）公司高管多为技术出身，重视公司技术发展；（3）公司
前瞻布局稀土回收业务，有望为公司远期降本和远期原材料的安全供应带来贡献。
盈利预测与估值：预计2022-2024公司合计营收分别为66.27/74.41/103.15亿元，
毛利率分别为22.13%/23.36%/23.24%，归母净利润分别为7.76/9.90/13.80亿元，
对应22-24年29.94/23.46/16.83倍PE。根据预测业绩随产能释放快速增长，公
司21-24年归母净利润的年复合增速为44.96%，公司作为行业龙头技术领先、扩
产速度快，同时布局稀土回收业务有望为公司降本做出贡献，首次覆盖给予“买
入”评级。
风险提示：钕铁硼磁材行业竞争加剧；公司产能建设不及预期；公司技术创新能
力不及预期
-43%
-29%
-14%
0%
14%
29%