【行业研究报告】盛达资源-公司点评报告：银价有所回暖，业绩有望逐步修复

(国标1#、2#)、黄金以及含银铅精粉(银单独计价)、锌精粉(银单
独计价)。其中，金山矿业主要产品为银锭、黄金和一水硫酸锰；
银都矿业、光大矿业和金都矿业主要产品为含银铅精粉、含银锌精
粉。公司城市矿山业务主要产品为镍冰铜(低冰镍、冰铜)、岩棉。
公司主营有色金属矿的采选和销售，下属6家矿业子公司，白银储
量近万吨，年采选能力超200万吨。其中在产矿山4家，包括银
都矿业拜仁达坝银多金属矿、金山矿业新巴尔虎右旗额仁陶勒盖矿
区银矿、光大矿业克什克腾旗大地矿区银铅锌矿和金都矿业十地银
铅锌矿；银都矿业拜仁达坝银多金属矿已开采10余年，随着开采
铅锌矿；银都矿业拜仁达坝银多金属矿已开采10余年，随着开采
深度的下降，开采难度的增加，目前银都矿业采选规模每年约为
50-60万吨；待产矿山2家，其中东晟矿业巴彦乌拉银多金属矿，
已取得的《采矿许可证》生产规模为25万吨/年，目前正在开展矿
山建设前的准备工作，该矿区建成后将作为银都矿业的分采区，直
接为银都矿业供矿，截至2021年末，东晟矿业巴彦乌拉银多金属
矿保有矿石量267.00万吨，其中银金属量556.32吨，平均品位
284.90克/吨；德运矿业巴彦包勒格区铅锌多金属矿勘查面积为
35.62平方公里，目前正在办理探转采的相关手续。金山矿业3.5
万吨一水硫酸锰项目建设完成并投产，完成了对银、锰、金的有效
提取和利用。公司在“原生矿产资源+城市矿山资源”战略基调上，
确立以“做大做强贵金属、加速新能源布局”的原则，即强化白银
龙头地位，提高金银贵金属矿产资源储备，加速锂、铜、镍、锰、
钴、铂族元素等新能源矿产资源并购，以可持续发展的镍、铜、锂
等固废危回收生产为公司业务第二极。公司目前考察的项目包括国
内和海外的矿产资源，将综合考量后决定并购区域。
⚫受国内外疫情反复、通胀高企、地缘政治冲突、美联储大幅加息等
因素影响，公司2022年前三季度营收盈利受到一定影响。2022年
前三季度公司营业收入为12.19亿元，同比增长26.30%；实现归
母净利润2.20亿元，同比增长-8.01%；实现扣非归母净利润2.23
亿元，同比增长-0.23%。2022年银、铅和锌期货价格基本呈现先
跌后涨趋势，前三季度处于震荡下行趋势，第四季度价格有所回暖，
2022年1-4季度，LME铅期货均价分别为
2328.59/2200.08/1973.91/2087.24美元/吨，2-4季度分别同比增