【行业研究报告】悦安新材-2022年报点评：全年业绩保持增长，关键降本工艺取得突破

【投资要点】
◆持续深化竞争壁垒，2022年业绩保持增长。根据公司披露2022年报，
期内公司持续拓展产品应用，深化竞争壁垒，控制费用支出，积极克
服期内下游消费电子需求低于预期影响，整体业绩实现同比增长。
2022年公司实现营收4.28亿元，同比增长6.1%，归母净利润同比增
长11.40%达到9880万元，实现扣非净利润8638万元，同比增长
10.01%。对应2022Q4单季度营收8378元，同比下降15.72%，实现归
母净利润1959万元，同比下降14.83%。公司2022年净利率同比提升
0.41pct达到23.23%，对应公司22Q4单季度净利率环比提升2.93pct
达到23.44%。
◆深耕微纳金属粉材，新产品应用逐步落地。汽车电子、数据中心服务
器等领域在高温高湿的严苛环境下，对高性能软磁材料可靠性要求远
超消费电子，公司开发的多种高耐温车规级专用粉体已得到下游客户
认可并形成批量生产。消费电子领域，折叠屏已成为各大手机品牌厂
商必争之地，由于铰链对超高强度、高耐磨度、耐腐蚀等方面的要求，
商必争之地，由于铰链对超高强度、高耐磨度、耐腐蚀等方面的要求，
公司开发的1500MPa、1600MPa级别折叠屏手机专用超强钢粉及喂料
在2022年实现量产，更高强度的产品已提前完成预研，有望在2023
年实现量产，助力折叠屏手机渗透率持续提升。此外，在人形机器人
领域，机器人关节等高性能要求有望给粉末市场应用带来全新增量。
◆关键降本工艺取得突破，解决高端粉材成本掣肘。铁粉制粉工艺上，
羰基工艺对比其他工艺可实现的产品粒度较小、纯度较高、球形度较
好，但对应原材料成本高、制备工艺复杂。受限于成本因素，羰基铁
粉多用于中高端应用领域，市场空间有限。公司团队创造性地选用回
收料等低廉原料替代成本较高的海绵铁，经过多年研发攻关，目前公
司降本铁粉已初步完成小试到中试放大工作，待后续建设工业化示范
线，推进低成本羰基铁粉的工艺方案。公司创新性降本工艺有望为下
游行业提供更高性价比的铁粉产品，形成高端粉材降维冲击，替代空
间广阔，将打开全新成长空间。
◆引领行业的技术研发，为未来发展保驾护航。公司积极探索新产品新
技术需求，充分发挥自身工艺优势，补充市场空白领域。期内公司围
绕产品布局共开展研发项目33个。在强化内部研发团队建设的同时，
公司积极推进与中科院赣江创新院、北京化工大学等外部科研院所的
产学研合作，在吸波材料、国防特种材料、锂镍金属循环利用等方面
借助外部科研团队开展了相关新业务技术的储备研发。
-23.38%
3.90%
31.17%
58.44%
85.71%
112.98%
3/205/207/209/2011/201/20
悦安新材沪深300
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