【行业研究报告】洛阳钼业-年报点评报告：盈利保持增长，项目继续推进

事件：公司发布2022年年报，公司2022年实现营业收入约人民币
1729.91亿元；实现归属于母公司净利润约人民币60.67亿元，同比增
加18.82%；实现息税折摊前利润约人民币181.47亿元，实现经营性
净现金流约人民币154.54亿元。董事会建议向全体股东每10股派发
现金股利人民币0.8508元。
投资要点：
⚫公司2022年盈利保持增长。2022年Q1-Q4公司营业收入分别为
445.25/472.42/407.02/405.22亿元，分别同比增长
11.55%/5.22%/-2.49%/-14.34%；Q1-Q4实现归母净利润分别为
17.92/23.56/11.58/7.61亿元，分别同比增长
77.88%/68.14%/0.73%/-50.83%。从毛利分项数据来看，2022年
公司精炼金属贸易、精矿产品、铜钴相关产品、铌磷相关产品、钼
钨相关产品、铜金相关产品和其他业务板块毛利率分别为
3.66%/3.90%/46.82%/38.03%/42.28%/19.32%/5.14%，分别较上
期增加1.52%/-2.60%/-6.14%/9.11%/1.39%/-13.46%/-8.92%。公
司主要产品产量和同比增速分别为钼16044吨（-3.13%）、钨7745
司主要产品产量和同比增速分别为钼16044吨（-3.13%）、钨7745
吨（-7.43%）、铌9105吨（7.26%）、磷肥（HA+LA）115.73万
吨（2.44%）、TFM铜13.04万吨（-36.41%）、钴12560吨
（-26.48%）、NPM（80%权益）铜21866吨（-7.18%）、NPM（80%
权益）金16141盎司（-17.86%）。公司2022年盈利增长贡献主
要来自于铌、磷、钨、钼产品的销量和价格上涨，TFM铜、钴受
到2022年下半年出口受限影响销售量下滑较明显，随着疫情扰动
因素的逐步弱化，预计2023年公司TFM铜、钴销售会有所改善。
⚫公司2022年主要产品中TFM铜、钴金属、铌金属、磷肥产量保
持增长。公司2022年主要产品产量和同比增速分别为TFM铜金
属254286吨（同比增长21.6%）、TFM钴金属20286吨（同比增
长9.7%）、钼金属15114吨（同比增长-7.76%）、钨金属（不含豫
鹭矿业）7509吨（同比增长-13.27%）、铌金属9212吨（同比增
长7%）、磷肥（HA+LA）114万吨（同比增长1.79%）、NPM（80%
权益）铜金属22706吨（同比增长-3.52%）、NPM（80%权益）
黄金16221盎司（同比增长-18.68%）、精矿产品贸易量311.8万
吨（同比增长8.11%）、精炼金属产品贸易量313.7万吨（同比增
长-13.17%）。受到美联储持续大幅加息、地缘政治冲突、疫情扰
动、供需失衡等因素影响，金属价格波动剧烈，公司主要产品产量
整体保持相对稳定，截至2022年年报，公司在中国境内主要运营
三道庄钼钨矿区和合营企业所属的上房沟钼铁矿区；在中国境外于
刚果(金)境内运营TFM铜钴矿（80%权益）和KFM铜钴矿（71.25%
-19%
-14%
-8%
-3%
3%
9%
14%
20%