【行业研究报告】爱玛科技-公司信息更新报告:2023股权激励草案出炉,彰显未来发展信心

类型: 动态点评

机构: 开源证券

发表时间: 2023-03-20 00:00:00

更新时间: 2023-03-21 00:14:29

——公司信息更新报告
lvming@kysec.cn
证书编号:S0790520030002
zhoujiale@kysec.cn
证书编号:S0790522030002
新国标政策推行下,国内电动两轮车行业逐步趋于高质量、高标准的规范化方向
发展,行业竞争格局也会逐步趋于稳定,龙头企业市占率预计逐步提升,集中度
也预计趋高。公司作为电动两轮车行业的龙头企业,渠道布局、研发实力、产品
迭代力均领先行业。我们维持盈利预测,预计2022-2024公司归母净利润为
18.45/24.23/30.28亿元,对应EPS为3.21/4.22/5.27元,当前股价对应PE为
19.8/15.1/12.1倍。当前估值处于较低水平,看好公司2023年在推新主策略及渠
大范围股权激励激发活力,锁定未来三年业绩增长目标
公司3月20日发布2023年股权激励计划:向328名中层管理人员及核心技术(业
务)骨干授出481.2万份股票期权(占3月20日股本总额的0.84%)。股权激励
目标直接绑定公司未来三年业绩:以2022年营收/净利润为基数,2023/2024/2025
营收/净利润增速分别为20%/44%/72.8%,即2023-2025营收/净利润复合增速为
20%。我们认为此次股权激励授予范围广,绑定核心员工利益可充分激发内部活
力且业绩考核目标明确,彰显未来发展信心。
短期看2023:看好公司销量持续双位数增长,盈利水平稳中有升
销量方面:2023仍处新国标换购的红利期预计行业销量仍有10%左右增长,同
时公司延续积极拓渠道模式(2023预计门店扩张增长15%)外加终端门店以更
高性价比的腰部产品清杂牌,判断2023公司市占率会进一步提升,销量预计仍
有20%以上的增长。盈利方面:延续产品推新策略,新品销量占比不低于30%,
同时继续优化升级产品结构,强化高毛利的腰部及头部产品占比,看好产品升级
迭代下牵引ASP及单车利润的提升。
风险提示:行业销量不及预期,行业竞争恶化,公司产品调整不及预期。
财务摘要和估值指标
指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)12,90515,39920,80227,09432,583
YOY(%)23.819.335.130.220.3
归母净利润(百万元)5996641,8452,4233,028