【行业研究报告】药明康德-项目储备丰富且一体化优势明显，2023年业绩有望持续增长

2023年03月20日药明康德(603259.SH)药明康德(603259.SH)公司快报项目储备丰富且一体化优势明显，2023年业绩有望持续增长医疗服务投资评级维持评级6个月目标价94.80元股价(2023-03-20)74.00元交易数据总市值(百万元)219,194.53流通市值(百万元)189,359.81总股本(百万股)2,962.09流通股本(百万股)2,558.9212个月价格区间69.15/117.0元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益-9.5-4.6-20.9绝对收益-14.2-1.7-28.6马帅mashuai@essence.com.cn冯俊曦fengjx@essence.com.cn相关报告告--2023.1.312023-01-31德-核心业务快速增长且产能有序扩建，2022Q1-Q3业绩高增长延续-2022.10.272022-10-27事件：2023年3月20日公司发布了2022年年度报告，2022年公司实现营收393.55亿元，同比增长71.84%；实现归母净利润88.14亿元，同比增长72.91%，业绩增长基本符合我们的预期。一体化商业模式驱动公司高速发展，2022年业绩增长符合预期：收入端，2022年公司实现营收393.55亿元，同比增长71.84%。其中，化学业务、测试业务、生物学业务、细胞及基因疗法CTDMO业务、国内新药研发服务部分别实现营收288.50亿元（+104.79%）、57.19亿元（+26.38%）、24.75亿元（+24.69%）、13.08亿元（+27.44%）、9.70亿元（-22.49%）。利润端，2022年公司实现归母净利润88.14亿元，同比增长72.91%，得益于一体化商业模式竞争优势和订单的快速交付，业绩实现高增长且基本符合我们的预期。化学业务项目管线储备丰富，预计2023年剔除特定商业化项目后收入同比增长36%-38%：2022年公司的化学业务实现营收288.50亿元，同比增长104.8%。其中，药物发现、工艺研发和生产分别实现收入72.13亿元（31.3%）、216.37亿元（+151.8%）。剔除特定商业化生产项目，公司的化学业务仍实现收入同比增长39.7%。截止2022年底，工艺研发和生产管线项目达2341个，其中商业化项目达50个。按照公司公告，2023年预计化学业务剔除特定商业化项目后收入同比增长36%-38%。得益于一体化平台优势，测试业务有望持续稳定增长：2022年公司的测试业务实现营收57.19亿元，同比增长26.4%。其中，实验室分析及测试服务、临床CRO及SMO的收入分别为41.44亿元（+36.1%）、15.75亿元（+6.4%），临床CRO及SMO收入增速放缓主要是疫情影响所致。公司一体化平台优势明显，将临床前药效、药代、安全性评价、申报资料撰写和递交整合在一起，目前实验室分析及测试服务、SMO业务等龙头地位明显，看好其2023年收入稳定增长。新分子种类相关生物学服务有望成为生物学业务持续增长的核心驱动力：-34%-24%-14%-4%6%16%2022-032022-072022-112023-03药明康德沪深300999563355