【行业研究报告】中通快递-SW-事件点评-港股：辞旧迎“新”，“细”水长流，中通迈向新征程

事件:
中通快递发布2022年年度及四季度业绩公告：
财务方面，2022年，中通快递实现营业收入353.77亿元，同比增长
16.35%，其中核心快递服务收入341.64亿元，同比增长18.31%；公司
实现毛利90.39亿元，同比增长37.18%，调整后净利润68.06亿元，同
比增长37.60%。
2022Q4，中通快递实现营业收入98.71亿元，同比增长7.09%，其中核
心快递服务收入96.17亿元，同比增长8.80%；公司实现毛利27.73亿
元，同比增长23.17%，调整后净利润21.20亿元，同比增长21.48%。
业务方面，2022年，中通快递完成业务量243.90亿票，同比增长9.42%，
市占率达到22.06%，同比提升1.47pcts。
市占率达到22.06%，同比提升1.47pcts。
2022Q4，中通快递完成业务量65.93亿票，同比增长3.94%，市占率达
到21.56%，同比提升1.44pcts。
投资要点:
◼价升本降，市占率提升，疫情扰动不改业绩高速增长
2022Q4，中通快递服务单票收入达到1.46元，同比增长5.04%或
0.07元；单票成本1.04元，同比下降0.66%或0.01元；单票毛利
0.42元，同比增长20.81%或0.07元；毛利率同比提升3.80pcts至
28.64%；单票调整后净利润0.32元，同比增长16.88%或0.05元；
同时；中通快递完成业务量65.93亿票，同比增长3.94%，超出行
业增速6.95pcts，市占率同比提升1.44pcts至21.56%。
2022Q4公司实现价升本降，市占率提升，四季度最终完成调整后净
利润21.20亿元，同比增长21.48%。尽管2022Q4宏观经济承压，
新冠疫情反复导致重重干扰，中通快递仍实现量价齐升和成本改善，
业绩继续保持20%以上增速，公司成长性和盈利性强劲。
◼资本开支收紧，供需再平衡，成本下行
2022Q4，中通快递资本开支18.42亿元，同比下降18.21%，资本
-0.3079
-0.2010
-0.0942
0.0127
0.1196
0.2265
22/322/422/522/622/722/822/922/1022/1223/123/223/3
中通快递-SW恒生指数