【行业研究报告】雅迪控股-雅迪控股近况点评报告:钠电两轮首发,行业空间打开

类型: 港股公司研究

机构: 浙商证券

发表时间: 2023-03-20 00:00:00

更新时间: 2023-03-21 10:14:42

钠电两轮首发,行业空间打开
——雅迪控股近况点评报告
投资要点
事件:3月17日,雅迪科技集团携手旗下华宇新能源科技公司,发布雅迪•华宇
第一代钠离子电池——“极钠1号”,并成立以钠离子电池为主要业务的新公
司。“极钠一号”,匹配车型S9,主打快充、安全和使用寿命长,其中快充可以
司。“极钠一号”,匹配车型S9,主打快充、安全和使用寿命长,其中快充可以
做到10min充满80%,使用寿命可以做到电芯循环寿命3000次(3年换新)。
我们认为此次钠电发布,对雅迪两轮车业务和雅迪华宇电池业务均有重大战略意
义。
电动两轮车业务:行业总量有望高质量扩容
借助钠电池高能量密度和低成本优势,预计50-150cc小排量油摩有望被电摩逐
步迭代,二者产品性能可以做到相近,但电摩将更具性价比。根据中国摩托车商
会,22年50-150cc燃油摩托车合计产量992万,过去3年内销平均比例为
59%;参考该比例,我们认为预计国内50-150cc油摩也即约600万辆或可被钠
电电摩迭代,并且该价格带电摩盈利能力可参考当前中高端车型。
雅迪华宇电池业务,第二成长曲线开启
雅迪华宇在钠电池业务端拟投资1.1亿元,建设0.5GWh规模钠离子电池量产
线,目前已完成各项验证测试,生产线建成投用后,预计能够实现年销售产值
3-5亿元,发布钠电池是在原本铅酸电池业务之上的新增量,有望使得雅迪华宇
开启第二成长曲线。根据雅迪科技产品技术研究院专家组韦士富总,“极钠1
号”所代表的钠离子电池产品,有望在不久的将来成为轻型电动车、分布式储
能、工程机械领域的理想动力解决方案。
盈利预测与估值:
电动两轮车行业双寡头格局已定,双龙地位难以撼动,超头部品牌市占率提升&
盈利能力提升的确定性再次增强。伴随业绩不断超预期释放,行业龙头正在经历
价值重构。预计2022-2024年公司营收324.03/406.54/517.93亿元,同增
20.07%/25.46%/27.40%,归母净利润20.35/26.53/38.61亿元,同增
48.58%/30.36%/45.55%,当前市值对应PE为23.46/18.00/12.36。按照雅迪控股作
级。
风险提示
下游需求不及预期;疫情反复