【行业研究报告】-【每周经济观察】1-2月经济数据回暖，复苏不均衡突出

✓一是供应端强于需求端。2月PMI及工业增加值同比显示生产加快修复，其中中上游景气度回升，下游纺织、医药与通信电子增速下滑，说明外需回落影响仍大。
✓一是供应端强于需求端。2月PMI及工业增加值同比显示生产加快修复，其中中上游景气度回升，下游纺织、医药与通信电子增速下滑，说明外需回落影响仍大。
而结合CPI同比重回“1”字头，即使剔除季节性因素及春节错位，CPI主要分项仍均环比下降，说明内需修复仍需时日。
✓二是基建强于地产。政策合力推动重大项目开工，基建投资如期实现引领作用，维持高速增长。地产投资降幅收窄，好于预期。房企资金来源中的个人按揭贷款同
比跌幅收窄但仍处两位数收缩区间，2月新增人民贷款中居民中长期贷款首次由负转正，这都是销售回暖的积极信号。但高频数据显示商品房销售及二手房销售春
节后回暖态势在3月以来出现回落，说明销售端仍在触底阶段，地产投资难以短期大幅改善。
✓三是服务消费强于大宗消费。随着疫情影响消退，餐饮等服务消费明显改善，必选消费品消费维持韧性，但汽车等耐用品消费仍在走弱。