【行业研究报告】科力远-公司简评报告：国产镍氢电池龙头，上下游并进打造锂电产业链闭环

⚫国内镍氢电池龙头，混动领域积累深厚：科力远成立于1998年，主要
从事先进储能材料、电池、电动汽车能量包、混合动力总成系统等领域
的研发、生产和销售。公司现有产品主要包括镍氢电池、锂电池等电池
产品，以及泡沫镍、钢带等电极材料和相应的电极片。公司是丰田HEV
动力电池在华唯一供应商，在镍氢电池、混合动力、电池管理领域获得
深厚积累。受业务发展及转让专利的影响，公司预计2022年净利润将
有较大改善，预计全年实现归母净利润1.90-2.30亿元，同比增长
350.43%-445.26%；实现扣非净利润1.10-1.50亿元，同比增长576.99%-
823.17%。
⚫布局锂矿资源，完善锂电产业上游布局：2022年公司加速布局锂电产业
上游布局，通过收购金丰锂业51%股权及鼎盛新材相关产线设备获得了
碳酸锂前端可售产品金属锂卤水的规模生产能力，并通过收购鼎盛新材
旗下东联公司70%股权进一步获得了四个地下锂矿采矿权。一方面，公
旗下东联公司70%股权进一步获得了四个地下锂矿采矿权。一方面，公
司通过布局上游锂资源加强话语权，逐步与未掌握锂资源的中游锂电池
制造业进行联合，于2022年与雅城、科恒达成战略合作，后续有望进
一步深化产业链联合；另一方面，公司对收购的锂矿进行了再勘探和扩
建，公司拟在2023年年中实现1万吨电池级碳酸锂产能目标，到年底
时实现3万吨电池级碳酸锂产能目标，预计投产后将有望为公司带来较
大新增收入。公司同时还布局了锂电池回收业务，强化锂资源利用率，
为构建产业链闭环进行铺垫。
⚫混合储能逐步推进，发展新增长点同时助力打造产业联盟：公司基于自
有的镍氢电池、电池管理、数字孪生等技术研发混合储能方案，该技术
方案尝试用镍氢电池的高寿命、高安全性、宽温域等显著特性来弥补纯
锂电储能系统的短板和痛点。公司正积极推进与国有大型发电企业的战
略合作，目前已中标河北英利等项目。预计随着公司储能技术方案的推
进，公司将有望同时提高在锂电池产业上下游的话语权，为公司打造锂
电池产业联盟的战略意图提供助力。
⚫股权激励彰显公司信心：公司2022年发布股票期权激励计划，并于2022
年12月30日完成股票期权授予登记，共授予278名对象合计11998份
股票期权。该计划在行权条件中提出业绩考核，要求2023年营收规模
不低于60亿元、2023-2024年间营收累计值不低于150亿元、2023-2025
年间营收累计值不低于280亿元。本次股权激励彰显公司对锂电池上下
游产业布局的信心。
⚫投资建议：公司布局的锂资源业务有望在为公司带来较大的收入和利润
增长，下游储能市场的认可也有望在23-24年逐步落地。预计公司2022-
2024年分别实现营业收入37.49、65.49、97.41亿元，实现归母净利润
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科力远沪深300
国产镍氢电池龙头，上下游并进打造锂电产业链闭环
科力远(600478)公司简评报告|2023.03.15