【行业研究报告】-宏观策略每周思考：外破产、内改革，今年对风险的重视要常态化

在过去两周时间内，国内外重磅及超预期事件再次接踵而至。
国外，在鲍威尔释放更鹰派加息信号后，硅谷银行直接“以死相逼”，从暴雷到倒闭非常
直接和迅速；刚刚有所缓和，去年就已经问题不断的瑞信也有样学样，暴雷。市场对于欧美
央行降息预期一落千丈，但更主要的是，银行业的问题激活了市场对系统性风险的担忧，开
央行降息预期一落千丈，但更主要的是，银行业的问题激活了市场对系统性风险的担忧，开
启了“risk-off”模式。
国内，两会期间国务院机构改革方案出炉，包含13个方面重大部署，涉及金融领域的相
关改革有6大项，要对本轮改革带来的变化和所对应的未来监管思路和金融防风险的导向有
一个框架性的概念，并且充分认识和理解当下我国对金融领域风险防范和化解的决心。
海外进入风险的“暴露-处置”进程当中，我国处于风险的“防范-化解”进程中。尤其
是海外的风险提前暴露给市场敲了个警钟——在今年的宏观分析和资产配置当中，市场对于
潜在风险的考量可能仍然处在一个低估的状态，需要把风险意识和思维作为一个常态化的核
心考量。
1.海外银行暴雷——海外已进入风险的暴露与处置阶段
1.1.硅谷银行的问题不能全怪加息，也并非个例
产价格下跌导致亏损；作为硅谷银行主要客户的科技、创投类公司融资变难、变贵，导致取
款需求上升，造成硅谷银行的流动性危机。
而硅谷银行主动变卖资产暴雷风险，进一步加剧了挤兑，然后迅速破产，大有“逼宫”
美联储的架势。
从另一个角度来看，硅谷银行相对激进的经营风格，较弱的流动性风险管理，可能更多
的来自于监管的放松——特朗普时期的《经济增长、放松监管和消费者保护法案》（Economic
Growth,RegulatoryReliefandConsumerProtectionAct，简称《放松监管法案》。
《多德-弗兰克法案》规定了合并资产规模500亿美元的系统重要性机构认定门槛，以及
基于风险的资本标准、市场风险资本标准、全球系统重要性银行（G-SIB）资本附加费标准、
杠杆率（包括补充杠杆率和增强的补充杠杆率）标准、流动性覆盖率标准、长期债务要求、
压力测试以及衍生品的强制性清算和保证金要求等。
但《放松监管法案》第401条款放松了《多德-弗兰克法案》规定的特定银行控股公司和
受美联储监管的非银行金融机构的审慎监管标准，对系统重要性金融机构的认定门槛从合并
资产500亿美元以上大幅提高至2500亿美元以上。法案实施后，资产规模在500亿-2500亿
美元的金融机构将获得一定程度的监管放松，主要体现在强制自行执行压力测试的要求取消、
监管压力测试场景数量的减少、压力测试频率的降低等方面。
硅谷银行资产规模约2100亿美元，正是受益于监管放松，那么这种情况可能就并非个例，
未来可能还会有存在类似的流动性管理风险的中小银行陆续暴露，因而对这类风险的预期需
要有常态化准备和应对。
1.2.瑞信的问题去年就在发酵，但可能是“个例”