【行业研究报告】奥普特-收入稳健增长，股份支付费用影响净利润

比基本持平。其中Q4单季度毛利率62.8%，同比下降4.0%。2）2022年公司
期间费用率35.4%，同比提升2.5pp，其中销售费用率17.5%，同比提升1.2pp，
主要在于销售人员增长及股份支付费用增加；管理费用率2.8%，同比下降
0.3pp；研发费用率16.7%，同比提升1.1pp，主要在于研发人员增长及股份支
付费用增加；财务费用率-1.6%，同比提升0.5pp。3）2022年公司整体净利率
28.5%，同比下降6.1pp。其中Q4单季度净利率19.6%，同比下降17.1%。
28.5%，同比下降6.1pp。其中Q4单季度净利率19.6%，同比下降17.1%。
公司技术水平领先，机器视觉产品线逐步完善。公司以光源技术、光源控制器
技术、镜头技术、视觉分析技术为核心，在硬件和软件方面，分别建立了成像
技术和视觉分析技术两大技术平台。经过十多年的沉淀，公司已经形成了较为
完备的机器视觉核心软硬件的产品体系。公司自主研发的产品已经覆盖光源及
光源控制器、镜头、视觉控制系统等主要机器视觉部件，工业读码器、3D激光
传感器在重要客户完成测试并开始小批量应用，同时自主相机的常用型号也开
始覆盖。此外，公司拥有丰富的机器视觉产品经验，特别是在3C电子、新能源
等领域，公司与国内外知名设备厂商和终端用户有着长期合作经历，巩固了公
司在相关领域的优势地位。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.66、5.98、
7.61亿元，对应EPS分别为3.82、4.90、6.24元，未来三年归母净利润将保
风险提示：下游行业需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品的研
发及市场推广的风险等。
指标/年度2022A2023E2024E2025E
营业收入（百万元）1140.951513.601942.262496.55
增长率30.39%32.66%28.32%28.54%
归属母公司净利润（百万元）324.86466.15597.80761.31
增长率7.26%43.49%28.24%27.35%
每股收益EPS（元）2.663.824.906.24
净资产收益率ROE11.69%14.66%16.22%17.59%
PE57403124
PB6.695.855.044.30
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%