【行业研究报告】-宏观研究报告：以史为鉴，美联储如何应对“流动性危机”

截至3月15日，美联储当周的资产负债表规模出现了自本轮加息周期以来
的首次明显上升。当周，美联储的资产负债表规模上升了大约3,000亿美元
——伴随着银行业风险的进一步加剧，美联储的再度“扩表”也值得关注。
事实上，美联储有非常多的常规与非常规流动性危机管理工具。我们梳理了
目前可以动用的各种流动性管理手段，与此同时也整理出未来可能被动用的
目前可以动用的各种流动性管理手段，与此同时也整理出未来可能被动用的
各种新手段——包括暂停缩表、无限量购债、收益率曲线控制甚至通过财
政部直接注资来救助金融机构。
从此前英国央行处理养老金危机的经验来看，控制长短收益率曲线，能够
较好地控制“按市值计价”的风险。
换言之，如果本轮欧美银行业危机仅仅是关乎“流动性”，那么各种花式放水
足够帮助美联储应对本轮危机。与此同时，美联储仍然可以通过加息等各种
方式来应对通胀问题。
当然，市场真正的担心，仍然是美国经济会因为本轮银行业危机而出现明显
的下行风险。颇为讽刺的是，在硅谷银行“爆雷”前，投资者更为关心的是美
国经济的“上行风险”。
美国经济是否会被本轮银行业危机拖累，仍然需要更多的数据来印证，但可
以确定的是，投资者对于未来的悲观预期开始上升，而这也是边际上最大
的变化。