【行业研究报告】寒武纪-寒武纪深度报告:GPT算力系列深度·寒武纪(688256):中国AI芯片先行者

类型: 深度研究

机构: 浙商证券

发表时间: 2023-03-19 00:00:00

更新时间: 2023-03-21 18:11:23

公司是国内稀缺的AI算力芯片公司,公司拥有完善的智能芯片产品布局,能提
供云边端一体、软硬件协同、训练推理融合、具备统一生态的系列化智能芯片产
供云边端一体、软硬件协同、训练推理融合、具备统一生态的系列化智能芯片产
品和平台化基础系统软件。云端产品线方面,公司已先后推出了思元290和思元
370芯片及相应的云端智能加速卡系列产品、训练整机。边缘产品线方面,公司
面向边缘计算场景推出的思元220芯片和边缘智能加速卡已落地多家头部企业,
自发布以来累计销量突破百万片。IP授权及软件方面,公司先后推出了用于终端
场景的寒武纪1A、寒武纪1M系列智能处理器,授权给客户在其产品中使用。
❑GPT开启AI商用普及加速,驱动算力产业链新成长
OpenAI于2022年12月推出的对话AI模型ChatGPT,一经面世便受到广泛关
注。大模型预训练数据量已增加到TB量级。AI算力是ChatGPT模型训练与产
品运营核心基础设施,AI芯片是AI算力基础设施的关键组成。以ChatGPT为
代表的的AI应用蓬勃发展,对上游AI芯片算力提出了更高的要求,AI新时代
有望加速AI芯片成长。
❑云端及车规新品同步推进,本土AI芯片龙头新征程
22年公司云端产品线思元290、思元370等产品成功导入了阿里云等多家头部客
户。云端训练新品思元590芯片快速迭代中,该芯片浮点运算能力较上一代290
交易委员会SEC的通知,英伟达将需要获得许可才能向中国和俄罗斯出口任何
基于最新架构的A100GPU或DGX/HGX等系统。在该指令影响下,海外高端
产品供应受阻,公司产品有望获得更多发展机遇。
❑盈利预测与估值
结合公司2022年业绩快报实际情况,我们预计公司2022-2024年营业收入分别
为7.29/10.50/15.50亿元,同比增速分别为1.11%/44.03%/47.62%;预计公司
2022-2024年归母净利润分别为-11.66/-8.40/-5.07亿元,同比变动幅度分别为-
41.33%/27.97%/39.68%。2022-2024年PS分别为67.64X、46.96X、31.81X。
公司作为国内自主AI芯片企业地位稀缺,GPT落地有望驱动公司新成长。首次
❑风险提示
AI需求不及预期,供应链稳定相关风险、研发成果转化不及预期等。
jianggaozhen@stocke.com.cn
研究助理:赵洪
zhaohong@stocke.com.cn