【行业研究报告】-中国贸易链系列研究:中俄贸易分析框架

类型: 主题策略

机构: 德邦证券

发表时间: 2023-03-20 00:00:00

更新时间: 2023-03-21 18:11:58

投资要点:
导读:习近平主席即将访俄,中俄关系成熟坚韧。我们构建了中俄贸易分析框架:
出口维度丨主要贸易商品分布在中游制造业和下游消费品;进口维度丨主要贸易
商品分布在上游原材料及农产品。
习近平主席即将访俄,中俄关系成熟坚韧。应俄罗斯联邦总统普京邀请,国家主席
习近平将于3月20日至22日对俄罗斯进行国事访问。外交部发言人汪文斌3月
17日在例行记者会上表示,习近平主席即将对俄罗斯进行的国事访问,将是一次
友谊之旅、合作之旅、和平之旅。根据新华社报道,习近平主席访俄体现了中俄关
系的成熟坚韧,中俄关系持续健康稳定发展,不仅有利于双方,也将为世界注入更
系的成熟坚韧,中俄关系持续健康稳定发展,不仅有利于双方,也将为世界注入更
多稳定性。
构建中俄贸易分析框架。我们通过三项核心指标构建中俄贸易关系框架:1、中国
依赖度判定:中国进/出口俄罗斯占中国总进/出口;2、俄罗斯依赖度判定:俄罗斯
从中国进/出口占俄罗斯总进/出口;3、替代性判定:俄罗斯进/出口占世界总进/出
口。通过对三项指标进行组合,筛选2021年贸易额在1亿美元以上商品,对应至
四个维度的风险级别:a.极高风险:中国依赖俄罗斯+难替代;b.高风险:中国依赖
俄罗斯+可替代、相互依赖+难替代;c.中风险:相互依赖+可替代、俄罗斯依赖中
国+难替代、互不依赖+难替代;d.低风险:俄罗斯依赖中国+可替代、互不依赖+可
替代。
出口维度丨主要贸易商品分布在中游制造业和下游消费品。HS二位层面,中国出
口俄罗斯商品价值占出口全球比例位于0%~8%之间,俄罗斯从中国进口占俄罗斯
总进口比例为2%-75%,俄罗斯进口占世界总进口比例为0%~6%。中国出口俄罗
斯商品比例整体偏低,对俄出口依赖度低,同时俄罗斯进口占世界总进口比例低,
可替代性高,出口维度与俄罗斯贸易整体风险较低。从金额角度,中国出口俄罗斯
主要贸易商品范围(贸易额>10亿美元)为电机及电气设备、锅炉、机器及机械器
具、车辆及其零件、塑料及其制品、有机化学品、鞋靴、护腿及其零部件、钢铁制
品、玩具和运动用品及配件、家具、照明及发光标志、光学仪器及医疗设备、非针
织或非钩编的服装、针织或钩编的服装。中国出口俄罗斯主要贸易商品分布在中游
制造业和下游消费品。中国出口俄罗斯无极高风险商品和高风险商品。
进口维度丨主要贸易商品分布在上游原材料及农产品。HS二位层面,中国进口俄
罗斯商品价值占进口全球比例位于0%~32%之间,俄罗斯从中国出口占俄罗斯总
出口比例为1%~65%,俄罗斯出口占世界总出口比例为0%~15%。我们同样将大
于5%定义为高依赖度,进口额占世界总进口比例大于5%定义为难替代。经过筛
选,金额角度,中国进口俄罗斯主要交易商品(贸易额>10亿美元)包括矿物燃料
&矿物油、矿砂、矿渣及矿灰、木及木制品、锅炉、机器及机械器具、铜及其制品、
鱼、甲壳动物等水生无脊椎动物、钢铁。中国进口俄罗斯主要贸易商品分布在上游
原材料。中国进口俄罗斯无极高风险商品,高风险商品主要在上游原材料和农产
品,包括石油石化|矿物燃料&矿物油;基础化工|肥料;金属|镍及其制品;
农林牧渔|木及木制品;农林牧渔|谷物。
风险提示:贸易数据计算偏差;进出口数据对产业链解释力度有限;全球供应链风
险加大。