【行业研究报告】东方财富-证券业务业绩略增，基金代销拖累业绩

124.86亿元，同比下滑4.64%，归属于上市公司股东净利润85.09
亿元，同比下滑0.51%，基本每股收益0.65元/股，同比下滑5.80%，
加权平均净资产收益率为14.40%，较2021年下降7.71个百分点。
单季度来看，公司Q4实现归属于上市公司股东净利润19.15亿元，
同比/环比变动幅度为-17.42%/-10.93%。2022年在多个超预期因素
影响下，公司业绩承压。整体来看，公司业绩情况符合前期业绩预
告情况，基本位于业绩预告区间中位数，也基本符合我们此前业绩
预期。
（主要是经纪业务与两融业务）收入78.57亿元，同比小幅增长
（主要是经纪业务与两融业务）收入78.57亿元，同比小幅增长
2.21%，天天基金代销业务（金融电子商务服务业务）收入43.26
占比提升至62.93%，天天基金代销业务收入占比下降至34.64%
（2021年该比例为38.74%）。公司净利润占营业总收入加自营业务
收入比重为62.57%，仍保持上升趋势，2020、2021年分别为55.93%、
60.68%。公司凭借互联网流量变现优势，成本规模效应递减，再加
上公司自营业务规模的提升，净利率不断提升。
利息净收入均呈现小幅增长，经纪业务手续费净收入47.89亿元，
同比增长4.17%，利息净收入24.39亿元，同比增长5.09%。据年
报信息，公司2022年股基交易额19.24万亿元，同比下滑8.79%，
略低于行业股基成交额下滑幅度（-10.87%），测算公司股基市场份
额提升0.08个百分点至3.88%，测算公司平均佣金率为0.239‰。
公司利息净收入同比增长，主要得益于其它债权投资利息收入增长
43%至3.73亿元，融出资金利息收入24.14亿元，同比略下滑2.18%。
2022年两融业务规模呈现下滑态势，期末融出资金规模366亿元，
较2021年末减少15.70%，期初与期末平均融出资金400.31亿元，
同比增长8.91%，融出资金市场份额维持在2021年水平，约为
2.54%，测算两融费率为6.03%，较2021年下降0.68个百分点。自
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公司点评
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