【行业研究报告】-周度高频数据跟踪:消费的“心(新)病”:量价齐跌的汽车

类型: 中国宏观数据

机构: 东吴证券

发表时间: 2023-03-21 00:00:00

更新时间: 2023-03-21 23:10:58

◼1-2月消费剔除汽车,已经达成了今年“5%左右”的增长目标。2022年
被政策透支的汽车消费,今年如何稳定是消费面临的“心(新)病”。降
价是厂商给出的“答卷”,从1至2月新能源车降价到3月油车不甘落
后,但是仍未扭转3月汽车销售同比两位数下滑的境地。不过有趣的是,
同期地产销售改善明显,在居民收入增长停滞、失业率和杠杆率偏高的
情况下,居民消费习惯是不是从“有房又有车”,变成了房车“翘翘板”
——只取其一的模式?
◼从高频数据看供需两端总体延续复苏态势:房地产销售的复苏水平仍弱
于疫前,且并未向土地成交与地产投资明显传导,汽车消费难言复苏。
海外银行风险使衰退预期升温,大宗商品价格普跌,对出口下行产生压
海外银行风险使衰退预期升温,大宗商品价格普跌,对出口下行产生压
力;地产回暖如期,推动建筑工业品价格续涨。央行超前预期降准释放
流动性。
◼消费:汽车消费未能持续好转,尽管周度环比增长16.6%,但3月以来
同比下降13.3%。近期多家车企销售价格的下调以及补贴对车市的提振
效果仍有待观望。电影票房好于去年同期水平,家电周度销量环比持续
增长。近期海外银行风险加速需求萎缩预期,本周CCFI指数环比下降
2.8%。
◼地产:商品房销售情况不佳,土地市场呈“量缩价涨“态势。商品房销
售在短暂回落后开始回温,近日30大中城市商品房成交面积整体呈上
升趋势。不过,截至3月12日,一、二、三线城市房屋销售均有放缓,
商品房成交面积较上周小幅下降3.4%,其中一线城市商品房销售面积
下降趋势最为明显,周环比从14.6%降至9.9%。此外,土地成交面积较
上周下降了7.6%,降幅收窄,而土地溢价率上升2%,土地市场呈现出
“量缩价涨”态势。
◼出行:继2月起强劲复苏后,本周地面交通人流量继续上行。在春节假
期之后,地面交通人流量恢复速度甚快,城市拥堵延时指数已实现2019
年同期水平的赶超。本周30个省会的拥堵延时指数继续上行,较上周
环比增长1%。但轨道交通情况较上周表现略微逊色,截至3月16日,
10个重点市地铁客运量环比增速为-2.3%,不过3月地铁客运量比上年
同期同比增长38.7%,整体表现优异,证实疫情高峰过后交通运输已基
本完全恢复,市民市内出行有望持续带动消费的快速复苏。
◼生产:建筑业企业生产进度变慢。截至3月17日,本周高炉开工率仍
处于82.3%高位,周环比增长0.3%,继续保持上升趋势。近期建筑业的
生产节奏略有放缓,最新数据显示虽螺纹钢仍延续近几周的库存去化趋
势,但建筑钢材、粗钢产量、沥青开工率环比分别都下降了10.4%,3.1%、
2.1%,反映建筑业生产积极性不如上周。本周汽车业和纺服业生产情况
比较稳定,汽车业中全钢胎开工率比上周小幅上涨0.2个百分点,纺织
业中PTA开工率及聚酯开工率与上周水平持平。
◼价格方面,猪肉价格续降,猪肉、蔬菜、水果分别环比变化-1.8%,-4.0%
和4.6%,农产品批发指数环比下降0.4%。义乌小商品指数环比上升
0.1%,或指向近期的耐用品需求复苏。
◼工业品价格方面,海外风险事件使衰退预期升温,商品价格普跌。原油
供应仍超过疲软的需求,油价延续下跌,本周布油环比下跌9.6%。受到
海外需求持续萎缩拖累,本周南华工业品指数与南华有色指数分别环比
下跌2.7%、2.8%。地产复苏需求仍如期推进,本周螺纹钢、水泥价格分
别环比上涨1.0%、0.4%。
◼流动性方面,税期短端利率上行,本周DR007与R007平均值分别较前
一周上行17bp、22bp。近期政策表态稳健,基本面复苏态势良好,长端