【行业研究报告】洛阳钼业-公司简评报告：KFM+TFM项目投产在即，公司具备高成长性

⚫22年经营业绩再创新高。2022年公司实现营业收入1,729.91亿元，同
比下降0.5%；实现归母净利润60.67亿元，同比增长18.82%；扣非归
母净利润60.67亿元，同比增长47.86%。刚果金铜钴产品产量均创历史
最高纪录，同时多产品价格保持高位。
⚫刚果金铜钴项目投产在即，公司高成长性凸显。2022年公司在刚果金
运营的TFM矿山产铜25.43万吨，同比增长21.6%；产钴2.03万吨，
同比增长9.7%。同时，公司加快刚果金TFM和KFM两大世界级项目
建设，TFM混合矿项目安装工程中区工程进度完成90%，东区工程进
度完成30%；KFM主要设备安装就绪，预计今年Q2投产。两大项目
投产在即，资源优势向产能优势转换，根据公司经营计划，预计KFM
铜钴矿23年生产铜金属7-9万吨，钴金属2.4-3万吨；预计TFM混合
铜钴矿23年生产铜金属7-9万吨，钴金属2.4-3万吨；预计TFM混合
矿生产铜29-33万吨，钴2.1-2.4万吨。2023年公司在刚果金的铜和钴
产量预计分别同比增长41.6%-65.2%和121.8%-166.2%。
目股权，并按比例包销氢氧化镍钴产品，布局镍金属；2023年1月，
公司与宁德时代合作共同开发玻利维亚境内两座巨型盐湖，并建设锂提
取工厂，碳酸锂年产能达到5万吨，在新能源金属领域再下一城。
⚫打造“矿业+贸易”新模式，创造利润增长点。IXM在实现公司矿山产
业链延伸的同时，与现有业务在客户、销售、供应链及物流、风控等多
方面实现高度协同和互补。IXM将持续发挥贸易商的产业地位和渠道
优势，助力公司扩大在资源领域的布局和影响。通过与矿业板块以及公
司的投资、融资、研究能力协同配合，创造了全新的利润增长点，增强
公司全球行业竞争力和影响力，合力形成新的商业竞争优势。
⚫投资建议：考虑2023年公司位于刚果金的两大世界级铜矿项目将投产，
铜钴产量预计将实现跨越式增长，预计公司2023-2025年实现营业收入
分别为1937.18/2173.87/2326.31亿元，归母净利润分别为115.58/141.48
评级。
盈利预测
营收（亿元）
1729.911937.182173.872326.31
营收增速（%）
-0.50%11.98%12.22%7.01%
净利润（亿元）
60.67115.58141.48157.70
净利润增速（%）
18.82%90.50%22.42%11.46%
EPS(元/股)
0.280.540.660.73