【行业研究报告】长春高新-剥离地产板块，聚焦主业发展

收入78.2亿元，同比增长27%，实现净利润34.7亿元，同比增长14%。新患
方面，公司三季度为传统旺季，在疫情影响下，新患人数环比有所增加，长效
生长激素新患者占比略有增长；同时公司以长效注射笔获批为切入点，强化儿
生长激素新患者占比略有增长；同时公司以长效注射笔获批为切入点，强化儿
科及成人领域新产品放量，收入贡献有望逐步体现，有望成为新增长点。
百克生物带状疱疹疫苗全年放量可期。百克生物2022年实现营业收入10.7亿
元，同比下降10.8%，实现归母净利润1.8亿元，同比下降25%。重磅创新品
种带状疱疹减毒活疫苗目前已经获批上市，今年有望贡献几十万支销量，同时
公司接种程序拟采用1针法，价格为1369元/支，定位低于GSK疫苗（3200
元/人份），有利于渗透价格敏感度较高的老年人群。且获批年龄为40岁以上人
群，与GSK获批的50岁以上人群相比具有明显优势。其他管线中，狂犬疫苗
有望于23年底复产上市销售。
盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为11.03元、14.25元、17.34
风险提示：产品销售下滑风险，新冠疫情反复风险。
指标/年度2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）10746.7213670.8317188.0820883.52
增长率25.30%27.21%25.73%21.50%
归属母公司净利润（百万元）3757.474463.295768.207019.70
增长率23.33%18.78%29.24%21.70%
每股收益EPS（元）9.2811.0314.2517.34
净资产收益率ROE22.61%21.87%22.42%21.82%
PE1714119
PB3.702.952.341.87
-22%
-10%
2%