【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔行业3月行业动态报告：猪价低位震荡，母猪产能去化或可延续

2月CPI同比+1%，猪肉价格环比下行2月我国CPI同比+1%，其
中食品价格同比+2.6%，食品中猪肉同比+3.9%；CPI环比-0.5%，其中
食品项环比-2%。期间猪肉价格处于下跌区间，影响CPI猪肉环比
食品项环比-2%。期间猪肉价格处于下跌区间，影响CPI猪肉环比
-11.4%。2月我国农产品进口金额182.14亿美元，同比+27.6%，出口
金额67.67亿美元，同比+29.9%，贸易逆差114.48亿美元，同比+26.3%。
1-2月白鸡祖代更新16万套，同比略增23年2月我国祖代更新7.6
万套，同比+107%，累计更新16.2万套，同比+0.37%。3月中旬后备
祖代存栏53万套，为19年以来的低位区域，后续产能供应存在边际
下行可能。父母代鸡存栏处历史高位，当前产能较充足。白鸡行业上
游供给拐点已出现，预计23H2出现下游毛鸡供给拐点；3月1日SW
肉鸡养殖PB（LYR）为2.9倍，处历史底部区间，可板块性关注。
猪价持续低位震荡，能繁母猪环比下行根据农业部数据，23年1
月末我国能繁母猪存栏量为4367万头，环比下行。当前猪价持续低位，
亏损延续，或继续推动母猪产能去化。从供给层面看，能繁母猪存栏
量、仔猪出生数等指标基本表明23年1-4月呈现供应逐步增加的态势，
叠加宰后体重处于历史高位区间，整体供给相对充分；虽然后疫情时
代消费预期好转，但生猪均价依旧承压。短期来看，我们认为猪价继
续震荡运行。
关注疫苗后周期行情，非瘟疫苗铸就未来α弹性作为后周期行业，
疫苗销量受下游养殖业景气度影响，22Q4疫苗批签发量环比持续好转
（+16%）。另外重点关注非瘟疫苗研发进展，市场化销售背景下潜在
空间较大（假设），积极关注相关疫苗企业合作进展。
本月农业板块表现弱于沪深300本月初至3月21日，农林牧渔板块
-3.68%，同期沪深300-1.34%，农业表现弱于沪深300。子行业中仅种
植业保持上涨状态（+0.01%），而动物保健（-7.25%）、渔业（-4.55%）、
农产品加工（-4.42%）、养殖业（-4.18%）、饲料（-4.11%）跌幅较大。
投资建议畜禽养殖链依旧为当前关注重点，积极把握相对低位的布局
机会。重点关注祖代引种出现收缩、处上行周期初期的白羽鸡行业，
可板块性关注，包括益生股份、民和股份、圣农发展等。其次可关注
生猪、黄鸡价格走势，个股优选牧原股份、温氏股份、立华股份。同
时关注后周期行业机会，包括饲料龙头海大集团及疫苗优质企业科前
生物、普莱柯、中牧股份等。
核心组合