【行业研究报告】奥普特-收入符合预期,下游景气回升在即

类型: 年报点评

机构: 财通证券

发表时间: 2023-03-21 00:00:00

更新时间: 2023-03-22 10:10:45

❖事件:公司发布2022年年报,全年实现营业收入11.41亿元,同比增长30.39%;
实现归母净利润3.25亿元,同比增长7.26%;实现扣非归母净利润2.98亿元,同
比增长13.83%。剔除报告期内0.33亿元的股份支付费用后,公司归母净利润同比
增长15.94%,扣非净利润同比增长23.83%。公司作为机器视觉行业的领跑者,收
入保持高增,高投入下利润保持韧性,为2023年的景气反转打下了良好基础。
❖锂电、3C稳健增长,盈利水平有望修复:2022年尽管3C电子行业电子行业整体
承压,公司仍然在3C领域了实现了24.37%的快速增长,主要系公司在核心客户
承压,公司仍然在3C领域了实现了24.37%的快速增长,主要系公司在核心客户
的产品渗透以及紧握了终端客户品控前移带来的模组、关键零部件的新增视觉需
求。与此同时,公司新能源业务持续保持高增,报告期内新能源领域收入突破4
亿,同比增长55.23%。锂电行业大量新增扩产以及对产品安全性的重视度持续提
高,拉动了视觉在新能源行业中的快速渗透。此外,锂电收入快速增长带来的应
收账款快速增加和账期延长,使得公司在坏账计提方面相较2021年有较大提高。
展望2023年,我们认为3C和锂电两大下游有望出现景气反转,公司人员增速在
锂电业务的规模效应下或会逐步放缓,收入利润剪刀差将开始显现。
❖AI研发持续投入,新兴行业蓄势待发:2022年公司保持在研发上的高投入,研发
费用达到1.91亿元,同比增长39.32%。公司在深度学习(工业AI)持续加大投
入,在迁移学习、领域自适应、小样本学习方面取得突破性进展。在锂电、3C等
行业的数十个应用场景,获得良好的应用效果。与此同时,公司积极开拓半导体、
汽车等行业的机遇,进一步强化和深耕国内市场的同时,积极开拓欧洲、日本、印
度、越南、泰国等海外市场,进一步拓宽公司的成长空间。我们认为公司稳健的发
展历程和科学的战略布局使得对标全球龙头基恩士成为可能,看好公司逐步成长
为兼具高端化溢价、软硬一体化能力、以及跨行业跨品类扩张的平台化工业智能
化企业。
❖投资建议:公司以光源产品为突破口实现各零部件环节的国产替代,兼具软硬件
实力,已成为国内领先的机器视觉系统解决方案提供商,面对工业智能化的产业
浪潮和国产化的历史机遇,成长空间广阔。我们预计2023-2025年公司分别实现
收入15.11、19.24、24.46亿元,实现归母净利润4.26、5.63、7.43亿元,对应当前
❖风险提示:下游扩产情况不及预期、研发投入不及预期、新冠疫情扰动。
盈利预测:
2021A2022A2023E2024E
2025E
营业总收入(百万元)