【行业研究报告】华发股份-销售排名逆势提升，“1+3”格局初步成型

财务持续稳健，融资渠道通畅。公司坚守风险底线，“三道红线”持续稳居绿档，
并不断提高资金运作水平，优化融资结构，全年公开发行境内债券超160亿元；
租赁住房类REITs储架规模过百亿，存续份额位居市场前列，是行业内首批启
动定向发行A股股票工作的企业之一，拟募集资金60亿元，目前已获上交所受
理。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润复合增速为9.9%，考
虑到公司财务健康，销售和拿地呈现逆势提升，多元业务协同稳步发展，维持
风险提示：竣工交付不及预期、销售及回款不及预期、政策调控风险。
指标/年度2022A2023E2024E2025E
营业收入（百万元）59189.8166244.4772842.4579369.43
增长率15.51%11.92%9.96%8.96%
归属母公司净利润（百万元）2577.822897.973163.213416.79
增长率-19.31%12.42%9.15%8.02%
每股收益EPS（元）1.221.371.491.61
净资产收益率ROE4.32%3.67%3.88%4.05%
PE8.77.77.16.5
PB0.200.190.190.18
-18%
4%
26%
48%
70%
92%