【行业研究报告】旺能环境-业绩略低于预期，资源化再生增添成长新动力

投资要点
事件：公司发布2022年业绩快报，2022年公司实现营业收入33.71亿元，较上
年同期增长了13.59%，归母净利润7.13亿元，较上年同期增长了10.06%，扣非
归母净利润6.83亿元，较上年同期增长了7.74%；其中单四季度实现营业收入
10.42亿元，同比减少105.12%；归母净利润1.73亿元，同比增长5.49%，业绩
略低于预期。
垃圾焚烧主及餐厨项目不断投产，支撑收入稳步增长。根据公司公告，2022年公
司垃圾焚烧发电项目合计1200吨完工并投入正式运营，750吨投入试运营；餐厨
项目140吨正式运营，800吨试运营。新的生活垃圾焚烧发电项目和餐厨垃圾处
项目140吨正式运营，800吨试运营。新的生活垃圾焚烧发电项目和餐厨垃圾处
置项目投入正式运营带来公司收入稳步增长。此外，截至2022年底，公司有23
个垃圾焚烧发电项目和2个餐厨项目已符合财政部、国家发展改革委、国家能源
局等主管部门相关规定要求并已纳入可再生能源补贴清单，其余符合条件的项目
正在积极申请纳入补贴清单。
动力电池回收项目一期正式运营，有望打造第二成长曲线。公司于2022年1月4
日收购的立鑫新材料公司，目前一期动力电池提钴镍锂项目（镍钴提纯量3,000
金吨/年，碳酸锂提纯量1,000吨/年）正式运营。根据公司三季报，2022年前三
季度公司锂电池再利用实现营业收入1.61亿元，业绩贡献逐步显现。浙江立鑫新
材料科技有限公司被列入《符合<新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条
件>企业名单（第四批）》，看好公司动力电池回收再利用布局，背靠美欣达保障渠
道优势。
收购南通回力布局再生橡胶，积极布局资源化再生。2022年7月，公司以人民币
33,110万元收购南通回力橡胶有限公司77%股权，目前南通回力橡胶有限公司
一期3万吨丁基再生橡胶生产线正式运营。南通回力拥有年处理20万吨废轮胎
的资源循环利用项目，其中丁基再生橡胶5万吨/年；轮胎再生橡胶12万吨/年；
硫化橡胶粉3万吨/年。随着后续产能进一步释放，公司业绩将迎来新的增长。
投资建议与估值：公司主营业务稳步增长，同时积极布局资源再生业务，为未来
业绩增长提供保障。根据业绩快报情况，我们略微调整公司盈利预测。我们预计
公司2022年-2024年的收入分别为33.71亿元、48.16亿元、61.74亿元，增速
分别为13.6%、42.9%、28.2%，归母净利润分别为7.13亿元、10.23亿元、12.6
亿元，增速分别为10.1%、43.4%、23.1%，对应PE分别为11.1X、7.8X、6.3X，
风险提示：项目推进不及预期；电价下调的风险；金属价格波动；政策推进不及
预期；锂电池回收市场不及预期。
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