【行业研究报告】招商蛇口-周期下行打磨基本盘,业绩承压筑底长期价值可期

类型: 年报点评

机构: 中国银河

发表时间: 2023-03-21 00:00:00

更新时间: 2023-03-22 12:11:13

事件:近日,公司公布2022年年报。2022年全年,公司实现营业
收入1,830.03亿元,同比增长13.92%;实现归母净利润42.64亿元,
同比下降58.89%;实现基本每股收益0.41元/股,同比下降64.66%。
同比下降58.89%;实现基本每股收益0.41元/股,同比下降64.66%。
行业整体下行,公司利润承压筑底,长期盈利回升可期。2022
年全年,公司实现营业收入1,830.03亿元,同比增长13.92%;归
母净利润42.64亿元,同比下降58.89%;净利润率4.97%,较2021
年同比下降4.49pct;ROE为4.05%,同比降低5.82pct。2022年,
受市场环境影响,房地产业整体业绩承压。公司利润下滑主要受毛
利率下降、低效项目去化及计提减值增加、相应政策减免租金等因
素的冲击。公司业绩增速放缓,利润大幅下滑符合前期研判,随着
业绩利空释放完毕,在供需两端政策共振激发市场热度的情况下,
我们看好其长期盈利能力提高与业绩继续增长。
房地产开发业务基本盘殷实,高能级城市市场表现靓丽。2022
年,公司累计实现销售面积1,193.65万平,同比下跌18.49%,累
计实现销售金额2,926.02亿元,同比下跌10.47%,市场冷淡下销
售规模行业排名逆势上涨,较上一年度提升1位至第6位。公司深
耕高能级城市,在上海、合肥等东部5城的市占率超10%,上海单
城销售金额突破740亿元,在全国12个城市销售金额稳居当地
前5。公司拓宽数字营销渠道,成果显著,全年线上成交金额达
680.6亿元。新增项目中有22个项目实现当年拿地当年开盘,首
开当天平均去化率77%,公司供货能力持续加强。2023年度公司
提出3300亿元的销售目标,与2022年度持平。随着政策端多措并
举刺激刚需及市场观望情绪淡化,房地产点状复苏将带动基本面的
好转,公司有望完成全年目标。
核心城市土储充足,城市更新项目外拓有力。2022年公司累计
获取土地56宗,投资强度相较行业整体仍处于高位,核心城市土
储充足。新增土储建筑面积726.14万平,同比下降53.17%;总地
价1283.30亿元,同比下降39.93%。公司主动布局,资产端聚焦核
心城市,提升高能级城市项目储备,在“强心30城”和“深耕6+10
城”的投资金额占比分别达94%和90%,单城投放权益地价高达31
亿元,先后获取上海10宗、深圳5宗、合肥5宗优质土地。继
2021年承接我国中部、北部等城市更新项目14个后,公司继续提
高孵化优质项目能力,积极布局粤港澳大湾区,获取排他资格的城
市更新项目共25个,规划计容建筑面积约1,200万平方米。
做优产品,强化品牌,多元业务打造新的机会增长点。2022年,
公司产品力排名位列房企第八位,多项目入选克而瑞榜单,社区客
户满意度近10年首次突破90分,完美交付比例大幅提升28%。
集中商业业态管理方面,公司推动运营效能持续优化,积极拓宽品
牌资源,2022年与超4,000家品牌建立合作关系;优化招商荟会员
机制、完善会员制度体系,2022年度会员总数突破500万,同比
提升63%,会员满意度达94分,同比提升13%。
王秋蘅