【行业研究报告】赛恩斯-股权激励计划发布，业绩增长动力充足

2023年03月22日2023年03月22日赛恩斯(688480.SH)公司快报股权激励计划发布，业绩增长动力充足环保及公用事业投资评级维持评级6个月目标价40元股价(2023-03-21)33.87元交易数据总市值(百万元)3,211.78流通市值(百万元)653.56总股本(百万股)94.83流通股本(百万股)19.3012个月价格区间22.12/35.58元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益34.434.4绝对收益30.538.4周喆zhouzhe1@essence.com.cn朱心怡zhuxy@essence.com.cn相关报告业绩高速增长符合预期，重金属污染总量控制+新能源高景气度共促发展2023-02-24金属价格上行，看好重金属污染治理稀缺标的2023-02-01业绩符合预期，重金属污染治理前景广阔2023-01-22“亚洲锂都”遭遇环保危机，重金属污染治理隐形冠军乘势启航2022-12-04事件：公司发布2023年限制性股票激励计划，合计授予不超过122人限制性股票185.35万股，占公司总股本的1.95%，授予价格为13.93元/股。本次股权激励的考核年度为2023-2025年，考核指标为2023年营业收入不低于8亿元；2023-2024年两年累计营收不低于19亿元；2023-2025年三年累计营收不低于34亿元。此次股权激励总成本为3473.71万元，2023-2026年成本分别为1507.27万元、1245.85万元、602.39万元、118.19万元。股权激励调动全公司积极性，未来三年增长值得期待：此次公司限制性股权激励计划覆盖范围广，授予人员包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员以及公司与子公司的其他核心员工，全公司积极性有望充分被调动。根据业绩快报，公司2022年实现营业收入5.51亿元，此次业绩考核指标为2023年营业收入不低于8亿元，预计同比增速不低于45.2%。此外，公司2024年与2025年营收高增长也可期待。尽管限制性股权激励费用会对净利润产生一定影响，但随着公司规模的增长，对费用控制的加强，利润端增长也值得期待。政策推动下重金属污染防治重要性凸显，资源化技术存量替代空间广阔：2022年3月，生态环境部印发了《关于进一步加强重金属污染防控的意见》，对铅、汞、铬、镉、砷、铊和锑进行重点防控，并对铅、汞、铬、镉、砷五种重金属污染量实行总量控制，重金属污染处置要求大幅提升，政策推动带来市场需求增长。公司为有色行业重金属污染治理稀缺企业，下游客户为包括中国铝业、江西铜业、紫金矿业、中国五矿等在内的有色金属行业以及新能源行业。一方面，与传统处理方式相比，公司技术具备资源化、减量化、经济性高的优势，其污酸资源化治理系列技术可将污酸中有价金属、硫酸等资源回收利用，且药剂消耗量较小、无中和渣产生，避免二次污染风险。未来随着政策不断趋严，存量替代市场空间广阔。另一方面，随着新能源行业的蓬勃发展，带来重金属污染治理行业加速扩容，公司有望充分受益于行业需求提升。二股东紫金矿业加持，实现产业链深度协同：为国内有色行业龙头，在有色及新能源行业均大力布局，有望与公司产生深度产业协同。公司招股书披露，2022年上半年紫金矿业的销-13%-3%7%17%27%37%